更为严重的是，欧洲的人口周期与美国一致，欧美两大经济板块将同时陷入长期消เ费冰河期。这对于所有以欧美市场为主要出口对象的生产能力严重过剩的新兴国家，将是一场经济生态环境的巨变。不能适应这次灾难级别巨变的国家将被淘汰出局，未来的道路将会异常艰难。
更为严重的是，欧洲的人口周期与美国一致，欧美两大经济板块将同时陷入长期消费冰河期。这对于所有以欧美市场为主ว要出口对象的生产能力严å重过剩的新า兴国家，将是一场经济生态环境的巨变。不能适应这次灾难级别ี巨变的国家将被淘汰出局，未来的道路将会异常艰难。
2008全球资本流向，一场决战即将开始
华尔街，年终奖金是一年中ณ金融人最重要的收入。但这次悬了。来自当地的消息说，除了高盛集团的3万员工ื，200่7๕年度的奖金将比上年增长外，其它包括美林、摩根·士丹利、花旗银行、美国银行等一批“金融巨无霸”，其员工的年终奖金或将大幅缩水。
不仅是华尔街，从卢森堡到เ伦敦城、乃至东京、香港、新加坡，全球的金融市场似乎都少了许多圣诞节的兴奋，取而代之是一种似曾相识的惶恐。而且这种惶恐正与日俱增，并在渐渐地演化为ฦ恐慌。幸亏圣诞节延缓了它的展度。
这样的恐慌源自“次按危机”。而高盛之所以“高枕无忧”，也得益于“次按债”投资的胜利大逃亡。
严峻的数据已๐经“染绿”了许多金融大佬的脸。贝尔斯登、瑞士银行、美林公司、摩根·士丹利，都分别公布了几十亿至上百亿美元不等的投资损失。
高盛20่0่7年末表的报告称，主ว要抵押贷款机构的次按业务损失，“粗略”估计将达到4000亿美元之ใ巨เ。如果其中20่00亿美元的损失，由á银行、对冲基金等杠杆投资者承担，那么他们将被迫削减2万亿美元放贷额度。“这将对宏观经济构成非常巨大的影响”。
瑞银证券่甚至认为，“次按危机”所导致的“流动性危机”，其强度已经远远过了抵押债券่市场本身，一点也不亚于当年的美国储贷银行危机、亚洲金融危机以及墨西哥比索危机。
美国“衰退”
那么，美国经济会不会出现衰退？2007年1้2月13日，格林斯潘在接受Bcນ电视台采访时，把他所估计的美国经济的衰退概率，由原先的30่%上调到เ了5๓0%。
这位前美联储主席此前曾对媒体说，美国经济增长已接近停滞，在如此低增长状态下，经济变得更加脆弱。就像一个免疫系统欠佳的人容易感染各种疾病一样，如此低增长的经济也容易受到各种冲击。
支持格老判断的，是一连串的经济数据。
由于房地产价格的不断下跌，导致越来越多的美国人放弃已๐经购买的住房，或者干脆拒绝偿还贷款。有报道称，退房人数将在2008๖年达到202万。购买住房造成的损失，已经让更多的美国人紧缩了消费支出——拉动美国经济增长的最重要的动力。
另外，从20่07年11月中旬开始，美国初次申请失业救济金的人数不断ษ攀升，达到了2年来的最高值。
几乎所有权威机构都调低了美国经济增长的预ไ期。有悲观者甚至认为，美国经济增长率会在1้%以下持续一个时期。而与此同时，在高油价、美元贬值的前提下，美国的通胀率输入型却逐级攀升。
这会不会导致美国经济出现“滞胀”低增长高通胀？会不会使美联储陷入加息或减息的两难？会不会使美国、乃至全球的经济形势变得更加复杂？
其实，“次按危机”仅仅是个ฐ表象，机理是美国经济出了问题。其长期的低利率政策，导致了长期的信用过度膨胀。其结果是，联邦基准利率仅仅上升到55%，以“次级按揭贷款抵押债券”为的信用泡沫就破灭了。
由于货币乘数骤降，市场面临“流动性危机”。而这可能导致恶性循环：实体经济由于失去金融的支撑而走向疲弱，金融市场又因实体经济疲弱而失去基本面支持，变得更加低迷。整个经济都有可能ม陷入萧条。
正是为了避免这种结果，200่7年12月中ณ旬，全球五大央行联手向金融机构输入现金。不久后，担忧通胀加剧ຕ而不敢轻易减息的欧洲央行，也赌博般一举ะ向市场注入了约合500่0亿美元的资金。
没有人希望美国经济衰退。但至少目前还看不到好转的迹象。相反，一个个巨เ无霸似的金融机构相继蚀本，一个个ฐ宏观经济数据带来的坏消息，都不得不让人们对美国经济的前景产生更多的担心。
货币“混战”
从中ณ国进口的低价消费品，曾让美国在“低利率、低通胀、高增长”的幸福中度过了若干年。但是，被幸福所掩盖的隐患是，货币的无度行、信用的无度膨胀、财政赤字和贸易赤字的快增长。结果是美元贬值。
20世纪80年代末苏联解体之后，美国立即制定了单极化的全球展战略，之ใ后他们开始推销一个ฐ重要的理念，即所谓的全球经济一体化。
什么是全球经济一体化？就是以美国为主的达国家技术、标准、金融和资本，而其它国家，有的资源，有的生产，最终实现经济的全球化分工。
实际上，从1980年代初期开始，以资本为先导的国际经济分工一直都在进行。在此期间，由于美元的不断升值，全球的金融资本都流向华尔街，去分享美国科技展的成果。而美国本地的实业资本，则在美元升值所的有利ำ环境中，一方แ面进一步控制全球的石油资源，另一方面将低端商品的生产，移向东方的新兴市场经济国家。
在这个过程中，欧洲逐渐被边缘化了。特别是在苏联解体之后，欧盟的政治作用开始弱化。同时，由于欧盟国家在经济上各自为政，使其基本丧失了与美国谈判的筹码。不过，欧元的诞生挽回了这种颓势。
欧元之所以迅被许多欧洲国家接受，至少有两大因素的推动。其一，受强势美元的压制ๆ，欧洲的产业转移不顺，经济结构调整比较困难，面临的挑战日益深重；其二，在日本、墨西哥、东南亚等地，由于经济体的货币弱势，接二连三生的金融危机，也深深地刺激了欧洲。
欧元的出现，挑战了美国单极化的全球展战略๓，挑战了美元的在国际贸易和国际储备中ณ的地位。美国人内心的不悦可想而知。
从那时起，美元开始贬值、欧元开始升值，此后是人民币开始承压。而以俄罗斯为ฦ代表的一批资源富有国，利用其资源筹码，国际地位正渐渐提高。俄罗斯曾提出，用卢布作为ฦ本土石油的计价与结算货币。伊朗在其“核危机”最为ฦ严å重之时，也提出用欧元作为本土石油的计价和结算货币。
目前的局面是，美元正冒着巨大的风险，通过强势贬值压制ๆ着欧元区经济增长；欧元区正在试图通过资本输出以缓解压力，尽管碰到了资本输入国门槛的不断提高；逐渐走强的人民币不仅加入了全球资源角逐，而且人民币不断升值很可能加剧美国通胀，弱化美国经济的成长性。快崛起的俄罗斯，不久的将来势必通过核能、航空、航天等高端技术加入对外扩张的行列ต。
目前，尽管还没有哪种货币可以替代美元的位置，但围绕着经济控制ๆ与反控制，利益争夺与反争夺的一场空前的货币混战，其实已经拉开了序幕。
资本“乱流”
虽说美元的地位还无法撼动，但国际社会的储备结构正在悄然生转变。在展中ณ国家和石油输出国，其外汇储备的增量被更多地换成了欧元。
国家主权基金也出现了。由于它更倾向于直接的股权投资，从而弱化了美国国债昔日的魅力。随着新一轮资源需求的膨胀，非洲变成了新的投资热土。
原来单一流向美国国债的主权投资，现在已经开始多元化了。也就是说，哪儿赚钱就流向哪儿，谁能ม为本国经济带来好处就投资谁。因此，未来主权资本流入美国的数量会相对减少。
在过去的5年间，尽管美元贬值，但由á于欧元区没有统一的、与美国国债一样安全的债券่体系，所以展中国家的主ว权投资还是大量涌向了美国。美国借此平衡了自己้的国际收支。
与主权资本相比，私人资本的流向会相对清晰。它主ว要流向展中国家，即所谓新兴市场。过去的5年间，新า兴市场的股市上涨了2至5๓倍，房地产市场价格同样获得了数倍的上涨，原因就在于此。
由于美元可能加贬值，在20่08年，私人资本流向非但不会转变，很可能会加流向新兴市场。
此前的5年里，美国经济增长强劲，而且处于加息周期，可美元却在贬值。那么，谁会相信美国经济减、美元减息之时美元币值会不贬反升？
其实，美元到底将会升值还是贬值，更多取决于供求关系的变化。
现在看，美国经济一旦出现衰退，美元的需求会进一步减低。尤其是中国经济的主动性放缓，会使全球大宗商品价格因失去“中国需求”的能ม量而逐级走低，从而减少国际市场美元的需求。
那么，美元的货币供应量会否相应减少？恐怕不会。
先，“次按危机”爆之ใ后，美国现在已经开始了减息周期，不仅如此，他甚至直接向市场大量注入流动性。
其次，目前美元供给确实吃紧，这是金融机构收紧信用、拒绝放贷从而减小了货币乘数所致。而从目前的情况看，出现问题的金融机构立即得到了资本补充，瑞士银行、摩根士丹利ำ就是先例。因此，这些金融机构经过短暂的调整之ใ后，货币乘数还会重新放大。
由á此，一系列迫使美元加贬值的因素出现——美国经济因消费减少而加大衰退概率、主权投资流向美国减、美联储减息使官方แ货币供应有增无减、身陷“次按危机”的金融机构迅恢复生机使信用重新膨胀等等。
亚洲“告急”
美元币值的升贬是国际资本流动的重要风向标，美元持续贬值将持续推动大量资金流向新า兴市场。
中国国际金融有限公司最近表的报告指出，美元实际有效汇率目前已下跌23%未来两年将再贬值15-ๅ20%，因而美国经常项目赤字将改善至gdp的3%ื左右目前为7%，接近过去25-30年的均衡水平。
这意味着资金流向在2๐009年之前不会出现拐点性的变化。
那么，如果此时美元因“次按危机”或美国经济衰退而加贬值，那ว流入亚洲新兴市场的资本会不会骤然增加？
答案是肯定的。尤其是现在，流入亚洲的资本不仅仅有私人资本，还有部分本应流入达经济体的主ว权资本。比如，新า加坡淡马锡集团投资在中国公司和其它亚洲公司的资本，中国主权基金投资在中铁ກh股、各大国有商业银行的外汇资本等等。
资本的大量流入当然不是坏事，但如果没有办法锁定这些资本，使之更长久ื地为这一地区的经济增长服务，那问题就严重了。
在1990年至19๗95年间，美元贬值推动大量资本涌入了亚洲新า兴市场，推高了这些市场的资产价格。1้995年之后，当美元再次升值之时，亚洲新兴市场中ณ的私人资本纷纷撤离这一地区，最终导致了1้99๗7年的亚洲金融危机。
最近的统计数据表明，2๐007年净流入亚洲股市和债市的资金，从20่06年的2500亿美元增至近4๒500亿美元，这个数字比流入欧美市场的资金总和还多。据称，未来5年，共同基金净流入亚洲的资金规模，每年都将过1万亿美元。在20่12年之前，亚洲的共同基金资产规模将从现在的15๓万亿美元升至8万亿美元。
泡沫正在形成。但遗憾的是，人们虽然目睹过无数次泡沫的形成和破灭，但在投机热把自己烧毁之ใ前，泡沫不可能通过货币政策或其他政策手段被安全地挤掉。更何况，全球主要经济体的货币政策，正在朝着有助于吹涨“亚洲泡沫”的方向展。
从目前的情况看，国际资本可能会更加青睐那些“以贬值货币美元、日元、港元等计价和结算的升值货币人民币、卢布、韩元、欧元等资产。而这其中，港股更成为众矢之ใ的。
香港证监会行政总裁韦奕礼承认，中国已成为全球对冲基金业的投资焦点，而国际基金经理正在将香港作为ฦ其开拓中国市场的平台。数据显示ิ，截至200่7年6月底，投资中国概ฐ念的对冲基金管理的资产，已๐由6个月前的65亿美元大幅增加至106亿美元。香港更是投资亚洲不包括日本概念的基金经理的选之地。