哈撒韦制造公司是由西伯里·斯坦顿经营。他志向高远，举止优雅。他的祖父是一艘捕鲸船的船长，父亲曾任哈撒韦制ๆ造公司的总裁。西伯里出生在新า贝德福德，于1915๓年毕业于哈佛大学，在法国打过仗，并被提拔为陆军中ณ尉。战后他又回来，成为ฦ哈撒韦的合法继承人，并在纺织厂里做过学徒工ื。要不是遇到เ了沃伦·巴菲特，他也许会在那里待上半个世纪。
哈撒韦制造公司是由西伯里·斯坦顿经营。他志向高远，举止优雅。他的祖父是一艘捕鲸船的船长，父亲曾任哈撒韦制造公司的总裁é。西伯里出生在新า贝德福德，于1915年毕业于哈佛大学，在法国打过仗，并被提拔为陆军中尉。战后他又回来，成为哈撒韦的合法继承人，并在纺织厂里做过学徒工。要不是遇到เ了沃伦·巴菲特，他也许会在那里待上半个ฐ世纪。
不过，如果稍加留心你就会发现另一点，那就是巴菲特开始有了不同的思考模式。他不仅会用格雷厄姆偏爱的量化角度来考虑问题，还会从品质的角度去评价一家企业。当巴๒菲特看到一种股票时，他开始不再把股票看作静止的资产负债表，而是一个具有独特动力和潜能的鲜ຒ活企业。19๗63年，也就是巴菲特投资伯克希尔·哈撒韦后的第二年，巴菲特开始研究一种与以往他所购买的股票类型完全不同的股票。他所投资的新公司也许连一间厂房都没有，也没有固定资产，这样的公司最有价值的商品往往就是自己้的品牌。
不过，如果稍加留แ心你就会发现另一点，那就是巴菲特开始有了不同的思考模式。他不仅会用格雷厄姆偏爱的量化角度来考虑问题，还会从品质的角度去评价一家企业。当巴菲特看到一种股票时，他开始不再把股票看作静止的资产负债表，而是一个具有独特动力和潜能的鲜ຒ活企业。1963๑年，也就是巴菲特投资伯克希尔·哈撒韦后的第二年，巴菲特开始研究一种与以往他所购买的股票类型完全不同的股票。他所投资的新公司也许连一间厂房都没有，也没有固定资产，这样的公司最有价值的商品往往就是自己的品牌。
在20世纪20่年代末期投机气氛很浓的股市里，格雷厄姆的方แ法显得很另类。他喜欢投资那些股价被严å重低估，以至于不存在投资风险的价值低洼股。比如在1926年，他发现一家石油运输商—北方石油管道公司。该公司除了油管资产以外，还拥有一些铁ກ路债券，每股股票的价格应该为ฦ95๓美元左右，而当时每股的交易价格只有6๔5美元。格雷厄姆买进了2๐000่股，并且建议公司把持有的铁ກ路债券卖掉，为的是重新า挖掘公司的潜在投资组合价值。
在20世纪20年代末期投机气氛很浓的股市里，格雷厄姆的方法显得很另类。他喜欢投资那ว些股价被严重低估，以至于不存在投资风险的价值低洼股。比如在1้926年，他发现一家石油运输商—北方แ石油管道公司。该公司除了油管资产以外，还拥有一些铁路债券่，每股股票的价格应该为ฦ95美元左右，而当时每股的交易价格只有65๓美元。格雷厄姆买进了20่00股，并且建议公司把持有的铁ກ路债券卖掉，为的是重新挖掘公司的潜在投资组合价值。
奥马哈的木结构建筑群，傍依着密苏里河畔耸起的嶙峋崖壁。尽管它下面有开阔的平原，但其本身是多山的地形。在185๓4年与马哈印第安人即后来的奥马哈签订协议开放内布拉斯加的聚居地之前，这里一直是蛮荒之地。1859年，当一个名叫亚伯拉罕·林肯的伊利诺伊州铁路律师到访此地之后，内布拉斯ั加便进入了快速发展期。几年之后，林肯总统将这个城市确定为联合太平洋铁路的东端终点站。
奥马哈的木结构建筑群，傍依着密苏里河畔耸起的嶙峋崖壁。尽管它下面有开阔的平原，但其本身是多山的地形。在18๖54年与马哈印第安人即后来的奥马哈签订协议开放内布拉斯加的聚居地之前，这里一直是蛮荒之地。1้85๓9年，当一个ฐ名叫亚伯拉罕·林肯的伊利诺伊州铁路律师到访此地之ใ后，内布拉斯ั加便进入了快速发展期。几年之后，林肯总统将这个城市确定为ฦ联合太平洋铁路的东端终点站。
有一个例子是有关原始资本基金sourcecapital的。它是一家封闭型的共同基金，位于洛杉矶。原始资本基金是由á投机大师弗雷德·卡尔在1968年建立的。在70年代早ຉ期弗雷德·卡尔隐退之后，该公司的股票价格一落千丈。当然，这家基金公司的股票和别的股票一样被过度杀跌。尽管原始资本基金的资产价值达到了每股18美元，但公司的股价当时只有每股9美元。蓝ณ带公司果断地买入了该基金20%的股票份额。就这样，巴菲特和芒格跨入了投机的盛宴，但此时其他投资者已经黯然离席。
芒格代表蓝带公司进入了原始资本基金的董事会，并且对任何他不满意的地方都大刀阔斧ร地进行了改革。有一次，芒格审阅了公司的投资组合之ใ后，发现原始资本基金持有一些风险很高的股票。他直言不讳地对投资经理说：“这是一份相当不错的Baaທ级股票清单，但对于原始资本基金，除了A级股票，其他的我都不想要。”巴菲特再也找不到比芒格更好的代理人了，尤其是巴菲特不擅长唱白脸，总想避开与人说话时不愉快的尴尬场面。
1971年，巴菲特和芒格得到了一笔极具潜力的“好生意”，这是芒格喜欢的，但又不同于格雷厄姆偏好的廉价股票。蓝ณ带公司的投资顾问罗伯特·弗莱厄蒂得知加州ะ一家精品巧克力连锁店喜诗糖果公司将要出售，蓝带公司的一位高管威廉·拉姆齐也很想买下喜诗糖果。他来到เ罗伯特·弗莱厄蒂的办公室，两人打电话给正在奥马哈家中ณ的巴菲特，讲述了这个情况。
“哦，是罗伯特呀，”巴๒菲特说，“糖果生意？我们之前没想过要做糖果生意啊！”说毕，他就挂上了电话。威廉·拉姆齐在听筒里听到他这番๘话后感到เ心烦意乱，不停地在屋子里踱来踱去，希望巴菲特能把电话再打过来。等待的每一分每一秒都
是那样漫长。秘书慌乱之ใ中又把电话错拨到เ巴菲特的办公室，结果没人接电å话。
大约过了三四分钟之后，他们终于又和巴๒菲特取得了联系。他们还没来得及说话，巴菲特就说：“我刚才在看它的财务数据呢。好吧，如果价钱合适的话，我愿意买下它。”
这些财务数据告诉巴菲特：加州爱吃巧克力的人们都乐意为喜诗糖果公司优质的糖果多付一些钱，购买公司的价格是300่0万美元。不过由于喜诗糖果公司的账面价值较小，巴๒菲特和芒格决定买入价格不能超过2๐500万美元。结果，谈判ศ就这样搁浅了。这一次，巴菲特犯下了一个常见的错误。
投资者常常认为账面价值表明了公司的“价值”，或者至少是公司价值的一个参考值。但事实上，这两种价值所表达的概ฐ念是完全不同的。账面价值衡量的是投入公司的资本加上留存下来的利润。而投资者真正关心的是将来能从公司里得到เ多少价值，这才是决定公司“价值”的真正要素า巴菲特常把它称作公司的“内在价值”。
假设有一家新า的公司要投资糖果生产，它的设备、店铺状况以及存货与喜诗糖果公司完全一样，但是这家新公司生产的糖果品牌却鲜为人知，虽然它的账面价值与喜诗糖果公司是一样的，但是这家公司品牌的影响力要差许多，其内在价值必然要小许多。那ว么这家刚起步的糖果公司，由于其未来的盈利能力要低很多，所以它的实际价值也要低很多。由于账面价值无法反映品牌等无形资产的价值，因而对于喜诗糖果这样的知名品牌公司而言，它的价值的标志作用便显得毫无意义แ了。
但是，巴菲特和芒格非常走运，喜诗糖果公司回复了电话，答应以2๐500万美元的价格成交，这是巴๒菲特至此所做的最大一笔投资。倏然间，巴菲特的投资王国里已经拥有了糖果、纺织、零售、保险、银行、出版以及购物券这些部分。
巴๒菲特的策略是将这些投资完全分隔开来，好像每一部分都是他的独生子一样。他成了喜诗糖果公司的大股东，因此他恶补了糖业期货方面的知识。在他写给喜诗糖果总裁查克·哈金斯的信里，我们可以看出巴菲特已๐经洞悉了这一行业的大量细节：
我倒是不太愿意接受12๐月29日周日那天的价格……我现在的想法是每磅期糖价格在20่~30美分……如果期糖的价格还像前几天那样继续下跌，我倒是倾向于延期购买，直到市场对精制糖的价格有了反应再说。
另外，巴菲特还不断ษ催促查克·哈金斯进一步做大做强喜诗糖果公司的品牌。有意思的是，尽管巴菲特不是一个美食家，他却明白一家糖果公司真正要“销售”的应该是什么。
也许产自法国某一片8英亩葡萄园的葡萄是全世界最棒的，但我总认为它到เ底好不好，有99%是靠说出来的，只有1%是靠尝出来的。
之后，巴๒菲特又把注意力放到了购物券上。搞打折活动的超市从那些不用购物券的商店手里把生意抢了过来，顾客也越来越觉得光顾ุ后者自己很吃亏。巴菲特一边告诉蓝带公司应该如何应对这种局面，一边进行自我分析，他承认营销工ื作并不是他所擅长的。
我的问题是，我考虑问题的角度总像一个会计师或是保险精算师。我的本能反应是要解释所有的事实，并为ฦ消费者进行完整的数学计算，然后证明他们买我们的购物券有多么เ划算。我想我能ม说服一大群数学家、保险精算师、证券分析师乃至会计师……却无法说服家庭主妇们。
巴菲特把蓝带公司4500万美元的浮存金投入银行类股票，这和伯克希尔·哈撒韦的投资策略有异曲同工ื之妙。迄今为止，巴๒菲特在这场危险的游戏中依旧安然无恙。他为伯克希尔·哈撒韦、蓝ณ带以及多元零售3家公司打理投资。它们有各自独立的
股东群，巴菲特则需要为每一个公司的股东做出最好的投资决策。他应该把《华盛顿邮报》摆放在什么位置呢？喜诗糖果公司又该放在什么位置呢？尽管巴菲特面对这样的利ำ益纠纷会竭尽全力地保持公平，但利益冲突依旧是难免的。把三方面的利益都摆平难度的确很大，也不符合巴๒菲特的性格。而且如果利益冲突变得明显的话，这又会被证券监管当局盯上。
在这场疯狂的游戏中，有位股票经纪人向巴菲特提供加州帕萨迪纳市的韦斯ั科金融公司的股票。这家公司拥有一些储蓄与贷款业务。巴菲特对韦斯ั科金融公司再熟悉不过了，从20世纪60年代中期开始，他每年都会阅读几百家储蓄与贷款公司的年报，其中也包括韦斯科金融公司的年报。韦斯科金融公司的股价只有每股十几美元，比其账面价值的一半还要低。a巴菲特和芒格两人一起核对了一番，芒格也认为韦斯ั科金融公司的股票很便宜，于是蓝ณ带公司买入了它8%ื的股份。1972年夏天，韦斯科金融公司是一个只有200万美元规模的小公司；到了1973年1้月，韦斯ั科金融公司宣布要和加州ะ的另一家储蓄和贷款业务公司圣芭芭拉财务公司合并。
巴菲特和芒格马上得出了同样的结论：韦斯ั科金融公司是要放弃自己的业务了。根据两家公司合并的条款，持有韦斯科金融公司股票的股东可以将他们手中价值被低估的股票换成圣芭芭拉财务公司的股票，而后者的股票价格似乎又被高估了。巴菲特曾说：
我看了合并条款之后简直不敢相信，芒格听了也感觉难以置信，但道琼斯行情确实是这么显示ิ的。
芒格想多买进一些韦斯ั科金融公司的股票，并希望借此阻止这起公司合并，因为公司合并需要股东大会投票通过才行。巴菲特则不然，他
a对于大多数银行而言，账面价值是一个ฐ非常有用的评价工ื具，因为银行的资产主ว要包括贷款和其他金融资产，诸如品牌等无形资产所占的比例并不大。
对偶尔出现的投资损失能够做到坚忍克己。巴๒菲特说：“大不了就承认自己้犯了个错呗！”然而芒格还是坚持自己的做法。在接下来的一个半月里，只要股市上有韦斯科金融公司的股票出售，蓝带公司就会通吃，从而慢慢地积累起了韦斯ั科金融公司2๐0%的股份。
可是，他们还是无法阻止这起公司合并，而且现在蓝带公司已经陷得很深了。正如芒格所说的那样，他们就像被鼠夹夹住的老鼠，已经不再奢望奶酪了。
2๐月，芒格给韦斯科金融公司的总裁路易斯·r·文森蒂打电话。在说话时，芒格的用词显得非常古怪，他说蓝带公司一直在买进韦斯科金融公司的股票，目的是要“创น造出一种氛围”，使文森蒂和韦斯科金融公司的其他董事不会因为感受到เ任何“道义上的责任”而进行合并。
而文森蒂坚持按原计划进行。他知道蓝带公司完全可以投票反对这一计划，而且会劝说其他股东也这样做。在芒格看来，这种平民派人士的做法真是低俗。他认为自己是一位有着高风亮节的人，两个人之间没有什么เ矛盾是解决不了的。他说自己้很喜欢韦斯科金融公司的管理方式，还说文森蒂正是巴菲特和自己中意的总裁人选。实际上，芒格多次表示ิ如果文森蒂当面向他提出请求，蓝带公司可以考虑停止买入韦斯科金融公司的股票。
文森蒂觉得芒格这些话古怪至极。他无法理解芒格为何要在普通的商业交易中掺入道义的元素า，然而这也正反映出芒格的与众不同之处，他一直秉持着传统的伦理道德观念。他经常不厌其烦地引用本杰明·富兰克林的名言，他甚至认为富兰克林说的话比任何商学院教的东西都更管用。
不论是身在商界ศ内还是商界外，芒格都表现出一种绅士风范。他对自己的想法会坚持到เ底，但是对最后结果引来的褒ຐ贬评价则很淡然。当一个ฐ庸医给他做了一次拙劣的白内障手术致使他视力减退时，他竟毫无怨言地承认这种情况发生的概率很低，却刚好被他赶上了，自此他开始热衷于研究眼科。在工作之余，芒格积极投身于公益事业。继贝洛斯堕胎案之后，他又为ฦ在洛杉矶设立堕胎诊所立下了汗马功劳。身为ฦ萨马林坦慈善医院的志愿者负责人，他彻底改变了医院的经营目标并重组了专家组。巴菲特给人一种平易近人的印象，而芒格则俨然一副居高临下的样子，他会冲进会议室，自言自语地讲述那ว些在他看来耸人听闻的事件，仿佛是一位视力退化、拿着一个放大镜的“哲学家国王”。
“芒格这人非常有趣，不过也很清高。”巴菲特的一个朋友这样评价说，“他信奉一种贵族式的观点，认为这个世界上有一群出类拔萃、极富才华而且事业有成的精英，而他自己正是其中ณ之一。”
芒格总是开玩笑说要建立一个“芒格王朝”，当他与第一任妻子第一任“皇后”离婚以后，他期望能找到一位理想的再婚对象，他和“第二任皇后”养育了8个小芒格王子和公主ว。和他在奥马哈的好友完全不同，芒格的生活丰富多彩，他经常游历世界各地的名山大川，以钓ี鳟鱼、北梭鱼以及大西洋鲑ກ鱼为乐。他在加州俱乐部里经常举ะ办聚会，并且常常是聚会上当仁不让的主角，尤其是当他灌下一杯葡萄酒以后。艾拉·马歇尔还记得在贝艾斯ั举ะ行的一个晚会上，芒格一个ฐ人声如洪钟，滔滔不绝地说着一些老掉牙的故事，自我陶醉在其中。主人对艾拉·马歇尔说：“你能ม让芒格闭嘴吗？别人都插不上话了。”
芒格的挚友奥蒂斯·布思也有过一次不同寻常的体验。有一次，他们一起去钓鱼旅行。奥蒂斯ั·布思午夜时分醒来，发现芒格正端坐在那里专心地研读一本书，就好像那是一本秘籍。还有一次，在同奥蒂斯·布思以及艾拉·马歇尔去澳大利亚雨林探险的途中ณ，他们的吉普车在丛林中颠簸行进，查尔斯·芒格却一直手不释卷地读一本艰深晦涩的古生物学著作。当天晚上，芒格便给同伴们分享他读书的新收获，艾拉·马歇尔回忆说：“他在我们没有任何心理准备的情况下，突然向我们讲述恐龙是怎样进化成鸟类的。”
芒格的很多朋友，包括巴菲特的许多朋友一旦听到芒格关于黑洞和爱因斯坦的滔滔不绝的演说都会头疼，更别提芒格那不可一世的傲慢态度了。有一次，巴菲特的朋友罗克珊妮·布兰特说她以为洛杉矶的医院只有锡达·西尼亚医学中ณ心一家，芒格立即毫不客气地反驳说：“那是因为你是犹太人。”
芒格外表看上去像一位令人敬畏ั的心理学家，但其行为举止却像一个不谙世事的小学生。他能够看透许多现象背后的原因，例如人们无力改变自己的思想状态，或者是他所谓的“第一印象偏见”。
芒格的洞察力对巴菲特产生了很大的影响，巴菲特在理解和运用这种思维方式的时候比芒格显得更自然。巴菲特确确实实是一个能ม够克服“第一印象偏见”的伟人。关于韦斯科金融公司这件事情，在芒格与文森蒂交涉失败以后，巴๒菲特开始设法说服那ว些有能力阻止合并的董事。伊丽莎白·彼得斯ั是住在旧ງ金山的一位富豪家族继承者，也是韦斯科金融公司最大的股东。
伊丽ษ莎白的父母亲创办了储蓄与贷款机构，并于20世纪5๓0年代末期将其打造为上市公司。伊丽莎白的兄弟们都无法胜任这项ำ工作，重担自然就落在了她的肩上。她本来主修英语，但为了家族利ำ益，她转读商学院。她发现自己不仅在经营方面得心应手，而且韦斯科金融公司也将其带入了一个与众不同的世界。
然而，到了70่年代早期，韦斯科金融公司业绩平平，伊丽莎白迫切希望公司能ม够早ຉ日焕发生机，但其他董事似乎对此一直敷衍了事。圣芭芭拉财务公司提出收购条件以后，尽管伊丽莎白知道收购条件非常苛刻，但是她希望两家公司的合并能够给韦斯科金融公司的发展注入生机。
巴菲特派蓝带公司的总裁唐纳德·科普尔去和伊丽莎白面谈，但伊丽莎白还是一如既往地支持这次企业合并。唐纳德·科普尔刚离开不久，巴๒菲特又打了个ฐ电话过来。他非常友好地向伊丽莎白做了一番自我介绍，并建议两个ฐ人找个ฐ机会坐下来好好谈谈。
几天之ใ后，巴菲特和伊丽莎白便坐在了旧金山机场的一个贵宾休息室里。巴๒菲特说，他认为再过一段时间韦斯ั科金融公司的股价会比圣芭芭拉财务公司开出的价格高出许多。尽管这些话伊丽莎白从唐纳德·科普尔那里已๐经听了很多次，但从巴菲特嘴里说出来显得更有说服力。巴菲特同她说话时俨然是她的合伙人，好像他的投资利益都是和她绑在一起的。伊丽莎白认为必须采取对策来激发韦斯科的活力，巴菲特说他很乐意亲自上阵。巴菲特谈到了自己和其他公司的关系，他称之为一种合伙人关系，他还介绍了自己的情况。巴菲特语气镇定，给人一种踏实可靠的感觉。