的人，e·R·琼斯ั和华盛顿的律师大卫·洛伊德·科瑞格，在华尔街艰难跋
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建了这个协会，因此他们的观点份量很重，可是他对此事的热情却激怒了那
建了这个协会，因此他们的观点份量很重，可是他对此事的热情却激怒了那ว
于是在1929年初，巴鲁邀请本出席了在他办公室举行的一次会议。这位
于是在1929๗年初，巴鲁邀请本出席了在他办公室举行的一次会议。这位
资。第一个月，他是通信员，传递各种证券่和支票，但是他很快就证明了自
资。第一个月，他是通信员，传递各种证券่和支票，但是他很快就证明了自
珍妮特·洛尔的著作包括畅销书《沃伦·巴菲特如是说》、《价值投资
珍妮特·洛尔的著作包括畅销书《沃伦·巴菲特如是说》、《价值投资
有关格雷厄姆一纽曼公司的公开记录，1995๓年3๑月11日
主ว席：请问，你的公司是开放型的还是封闭型的？
格雷厄姆：从理论上讲，我们是开放型公司；但实际上却是封闭型的。
关于这一点，请允许我详细解释一下。
主席：愿闻其详。
格雷厄姆：根据194o年的《投资公司法》。我们注册为开放型公司；这
意味着，在任何时候只要有人出示ิ股票，我们就有义务根据契约以净资产价
值回收这些股份。然而，多年以来这种情况从未生过，没有任何股票被出
示给我们。我们的股票一直在以过净资产价值的价格在交易，而且势头良
好；此外，在这么เ多年中ณ，我们也从未向公众增过任何股票，即没有增加
资本金。所以，我们实际上是作为ฦ一个封闭型公司在运营，也就是所谓的具
有固定资本金的公司。
毫无秘密可言
主席：请问，公司的资本是多少？这是商业秘密吗？
格雷厄姆：完全不是。参议员先生，正如我们的数据是公开的一样，它
们在任何时候都不是秘密。这些数据提交给证券交易委员会。我们现在的股
份总额是5ooo股，每股净资产现值是11oo美元；而每股的市价要远高于此。
福尔布赖特参议员显然对华尔街的情况不太熟悉，本的回答给他留下
了深刻印象，于是他进一步刨根问底起来）。
主席：那ว么，你把自己在这一事业上的巨大成功归功于什么呢？
格雷厄姆：嗯，参议员先生，您这个问题的前提隐含着一个我们已经取
得了巨大成功的假设。
主ว席：难道你不这样认为ฦ吗？
格雷厄姆：我们也是这样认为的，我必须ี承认这一点。但是您的提问认
为我们已经取得的巨เ大成功是理所当然的事，我并不想对此置若罔闻，以免
陷入尴尬境地。
主ว席：你们显然已经取得了巨大成功，我将对此说法负责。
格雷厄姆：我认为，我们的成功应归功于我们已๐经建立起来的健全的证
券交易准则，并且在各种市场上始终如一地按这些准则行事。
主ว席：我认为，普通公众不能买到你们的股份，这种说法对吗？格雷厄姆：不完全如此。的确，他们不能ม无限制地购买，但是可以通过
柜台交易买进很少量的股票。
主席：你们的股票在柜台上有标价吗？
格雷厄姆：是的，先生。它们有标价。
主ว席：标价是多少呢？11oo美元？
格雷厄姆：我想，现在大概ฐ是12๐5o美元或1้3๑oo美元左右吧。
主席：高于净资产价值吗？
格雷厄姆：的确如此，先生。
一番旁敲侧击之后，福尔布赖特证实了他所听到的一切）
主席：假如有人想卖掉手中的股票，他们又能从你的公司得到什么呢？
格雷厄姆：可以得到净资产价值。
主席：当然，他们之ใ所以没这样做，是因为他们现在得到的更多吧？
格雷厄姆：的确如此。这么多年来，从没有人要求我们回收自己้的股票。
谈话继续深入，福尔布赖特想知道格雷厄姆究竟挣了多少钱，以及投
资者的回报如何。）
适当的薪水