黄金是每个公司、家庭最后一道财富保险，应该在财产储备中储备一些黄金，作为ฦ财产的保险金。全球货币体系30年之内美元是必出问题的，我有生之年肯定会碰到类似美元崩盘的全球货币体系的重大变迁。我不知道这次是不是。
黄金是每个公司、家庭最后一道财富保险，应该在财产储备中储备一些黄金，作为财产的保险金。全球货币体系3๑0年之内美元是必出问题的，我有生之年肯定会碰到เ类似美元崩盘的全球货币体系的重大变迁。我不知道这次是不是。
高盛2007年末表的报告称，主要抵押贷款机构的次按业务损失，“粗略”估计将达到4000亿美元之巨เ。如果其中200่0亿美元的损失，由银行、对冲基金等杠杆投资者承担，那么他们将被迫削减2万亿美元放贷额度。“这将对宏观经济构成非常巨大的影响”。
高盛2007年末表的报告称，主要抵押贷款机构的次按业务损失，“粗略”估计将达到4000่亿美元之巨。如果其中200่0亿美元的损失，由银行、对冲基金等杠杆投资者承担，那么他们将被迫削减2万亿美元放贷额度。“这将对宏观经济构成非常巨大的影响”。
货币战争2第一章：货币战争模型的重要计者下
货币战争2第一章：货币战争模型的重要计者下
国际储备货币的冷思考
最近，周小川行长的《关于改革国际货币体系的思考》一文在国际国内都引了一场前所未有的声讨美元的热浪。在全球金融海啸肆虐之下的各国舆论，纷纷把经济危机和财富损失的怒火泄到美元身上，而美国政要则不屑于去和各种非议理论。
毫无疑问，周行长对美元问题的分析和对国际货币体系改革的建议确实说中ณ了问题的要害，也顺应世界各国的民意，但值得注意的是美国的断然拒绝和欧洲对美国态度的妥协迁就。这说明了一个问题，国际金融制度与国际政治现实一样，实力才是最重的砝码。
19世纪英镑地位的确立背后是大英帝国强大的海军作为后盾，而2๐0世纪中叶美元霸权的形成也是美国数千枚核武器和遍布各大洋的航空母舰舰队拱卫的结果，货币的背后其实是战争！
凯恩斯与怀特之争并不仅仅是理论上的切磋，凯恩斯的道理再正确，在美国压倒性的国力与军力之下也不得不低头。当美国海军的间谍船经常逼近到离中国领海12๐0公里处搞“科研”时，中ณ国的新า储备货币的思考也只能ม“长考”下去。
美元的地位既是主ว权货币的问题又是主权货币的答案。如同霸权所带来的利益一样，它既造成了人们的不满，又是人人追求的理想。就人性而言，越自身的利益，恐怕是22世纪人类也无法企及的境界，主ว权国家应该也是同样的道理。人们即便可能越主权，但却无法越利益。这也许就是美国断然拒绝的真实心态。
当然，美元的利益未必永远是美国的利益，美国的利益未必又是号称代表美国利益的势力集团的利益。如果未来某一时刻，美国自愿或者看似被迫放弃了美元这种主ว权货币，那我想一定有人得到了更大的利ำ益。
中国人的问题在于，不要等到那ว一天才打开账本检查自己的损益表，如果不是现在就开始打算盘，那ว么最终等到谜底揭开时，别人所得到เ的可能就是我们将会失去的利益。
《货币战争2》第六章我们应当如何应对这波新า的危机上
第六章我们应当如何应对这波新的危机上
通货膨胀不能解决升值问题
通货膨胀、流动性过剩ທ、人民币升值，这是目前中国面对的“铁三角”问题。
流动性过剩和通货膨胀如鬼影双魅，击垮了所有领域原有的价格平衡体系。为ฦ了控制流动性，人民银行频๗繁动用了利率、存款准备金率、定向央票几大利ำ剑。9月10日财政部宣布，2000亿元特别国债将通过全国银行间债券่市场向社会公开行。1้4๒日，央行则在9๗个月内第五次动了利率手段。
可以预见，在货币政策和财政政策共同努力下，流动性在紧缩。但按下葫芦浮起瓢，紧缩国内流动性将使人民币值的压力加大。
如何解决通货膨胀、流动性过剩、人民币升值三大问题，政府应该采取什么เ样的货币政策，本报就此专访了《货币战争》作者、货币政策研究专家宋鸿兵先生。
人民币升值有更大的外部风险
经济观察报：从购买力平价上讲，人民币对内在贬值，对外又在升值，您如何看待这种现象？
宋鸿兵：我认为先要把财富和货币的概念搞清楚，财富是劳动者创น造出的服务和产品的综合，而货币是财富的映射，如果货币增加过多，而财富没有同比增加，人民币对于产品和服务来说就会贬值。
在国内，人民币行过多，1้6%的货币供应量高于gdp上涨度的那部ຖ分就是流动性过剩的部分。而对外来看，美元膨胀、增的问题比人民币更严å重，美国的资产泡沫化现象更严å重，他们的金融衍生工具资产总值已经到เ了440่00่亿美元，如果用格林斯潘的定义——流动性是社ุ会经济体中金融资产的总和，美元的流动性过剩ທ就远比人民币要厉害，所以相对于美元人民币是在升值，而相对于其他货币人民币却在贬值。
经济观察报：美元依据美国的国债行，中国出口换汇之后又行人民币，人民币和美国国债是怎样的关系？
宋鸿兵：中ณ国通过外汇贸易获得美元，然后购买大量美国国债，美国国债作为美国中央银行的资产放在了资产项ำ目上，换句话说，美联储部分控制中ณ国的货币供应量，美国的国债越多，资产越大，相对应的负债越大，人民币的供应量也更大。
在这个国际贸易中ณ，美国在制高点上，我们在低位上，但中国没有过多的选择。这时候，美元的霸权体现所有产品的交易权上，美国只要控制住一些商品交易的战略点，无论升降都无所谓，升值和贬值对它都有利。
经济观察报：国际声音一直在鼓动人民币升值，除了贸易因素外，还有哪些因素า？
宋鸿兵：这些人背后会有更多的考虑，外资在试图对中国“剪ຘ一次羊毛”。其逻辑是，人民币不断升值，吸引的热钱越来越多，资产通货膨胀现象越来越严重，经济结构就出现失衡，整个ฐ经济体变得脆弱。这是货币战争爆的时机，也就是说外部风险就会利用内部ຖ失衡对我们进行打击，洗劫财富，就像对付亚洲四小龙或日本那样。一旦他们对此形成共识，对冲基金联合打击，沽空人民币，沽空股市，尤其是股指期货推出，再加上资本账户开放，资产流出的通道全部畅通，打击条件就成熟ງ了，国内的钱再流走。对于外资而言，造成中国金融体系整体脆弱而获取的利益要大于短期内在中国股市和房市上的收益。
经济观察报：那么，中国怎压样抵制ๆ这些来自国外的压力？
宋鸿兵：国外的实质压力在哪里？我看不到，他们实际上在进行战略威慑。但是中ณ国也可以进行战略威慑，如果把人民币升值和美国国债的持有量挂钩，双方แ可以打个平手，国外的压力是没有着力点的。中国一定要树立债权人的概念和感觉，美国非常需要中ณ国的资金，如果没有中国的资金美国的次级债会出大问题。
通货膨胀并不能ม解决人民币升值问题
经济观察报：你认为ฦ国内流动性过剩ທ原因是什么เ？
宋鸿兵：贸易顺ิ差肯定会带来基础货币的增加。夏斌列出了数据说明，通过外贸顺产导致的流动性没有那么大，央行票据的行基本上回收了8๖0%以上的外汇，剩下的20%不足以对整个流动性造成这样严重的影响。真正的问题在于，商业银行的创น新能力不断增强，放贷能力增强、行信用卡、按揭贷款增加，创债就是产生货币，我国流动性增加主要在此。
经济观察报：8月份的cpi上涨达到65%，你认为ฦ这个数据是否真实、是否过高？
宋鸿兵：中国的真实通货膨胀比这个更高，其实cpi不是衡量通货膨胀的科学指标，因为这里面没有考虑资产通货膨胀的因素，真正准确测量通货膨胀只有一个办法，就是不受控制的黄金价格，但是现在黄金价格也被控制了，所以我们对通货膨胀的监控在一定程度上是失灵的。
从真正的货币增到形成通货膨胀的心理预期，有三到五年的滞后，老百姓一开始并没有意识到เ，形成通货膨胀预ไ期的时候已经不可逆转了，通货膨胀的指数只会进一步增加，很难有一种很好的办法，除非对货币供应踩“急刹车”，否则9月份的cpi会更高。
经济观察报：社ุ会上有一种观点，通过适度通货膨胀能解决人民币升值，您怎么看？
宋鸿兵：我的观点是，短期之内要顶住美元，缓慢升值，增值的幅度每年不过3๑%。这样可以阻遏热钱的流入，增加他们的机会成本，经过一段时间的过程，热钱慢慢退潮，这个ฐ决心要坚定。他们退潮了，中国政策调整的空间就加大了，不是别ี人压力下的升值，而是主ว动升值，可以不断的反向操作，也像美国一样进行战略性迷惑。
经济观察报：那么，您认为如何保证央行的政策有紧缩但不至于引爆市场呢？
宋鸿兵：我认为，在提高利息上一定要慎重，可不增加融资的成本，而采取控制货币流量的方法。
加息的成本还是很高的。加息是各行各业的运行成本，房地产越来越大，按揭量越来越多，中国没有足够的债券่市场来吸纳这些债权，这些债权都在商业银行的资产负债表上，如果商业银行面临ภ大量坏账，资产价格就暴跌，货币就被操控了。
所以冻结流动性可以使用增加存款准备金比率等手段，商业银行利润低一些，放信贷的能力稍微弱一些，但是不会引爆市场。
谨防美国向中国转嫁经济危机
近期，美国次级债危机已经酝酿成大规模的金融危机，继4月份贝尔斯登破产被托管后，9๗月初美国政府正式接管了“两房”。9月15日，美国第五大投行雷曼兄弟破产，美林证券也被以500亿美元出售给美国银行，摩根斯坦利被迫向日本三菱银行出售股份，在危机持续深化之时，美国政府推出了高达7000่亿美元的救市计划。25日，华盛顿互惠银行正式倒闭，成为美国历史上倒闭的最大银行。
潜伏于次级债危机之下的究竟还有多少风险，美国金融风险升级究竟会对中国经济产生什么样的影响？本报记者采访了宏源证券่结构融资部总经理宋鸿兵。宋曾担任美国最大的非银行类金融机构房利美和房地美的高级咨询顾问，也是《货币战争》一书的作者。早ຉ在2005๓年，他曾预言中国将出现严å重的通货膨胀。
美国的真正意图
《中ณ国经营报》：美国政府近期频频对机构施ๅ以援手，托管两房，资助aig，但也任由雷曼兄弟破产。透过这些不同的救助方式，其背后真正的意图是什么？
宋鸿兵：你一定要站在美国政府的立场上考虑这个问题，怎么决策才是政府利益的最大化是美国政府优先考虑的问题。“两房”有5๓4万亿美元的债务，这么庞大的债务，政府有两个ฐ选择：一是完全国有化，全部由政府扛着；二是让外国政府承担最大的损失，自己承担最小的损失。如果我是美国政府，一定会选第二个方案——让外国人买单，尤其是中国。
怎么做到这一点呢？先不能让两房立刻倒闭，注入资金，维持它的正常运转。美国整个的抵押按揭市场都要靠“两房”来流动性，它占美国抵押按揭市场的8๖0％。“两房”每个季度需要2000่亿美元滚动资金，现在政府的资金仅够它维持第三季度。钱用完了以后，这一问题还会出现，滚动资金是不断需要的。
实际上，美国政府必须要解决一个问题：钱从哪儿来？但美国全国储蓄是负的1％，资本市场、经济运转全部要靠外部的资金撑着。如果外资不能持续不断地流入美国市场的话，美国经济一定会出问题。前一段时期，美国政府主导美元升值，目的也是希望把全球的钱吸引过来，用这些钱来为“两房”的债务买单。如果做不到这一点，“两房”还是会影响美国经济。
《中国经营报》：美国次级债危机目前展到哪个ฐ阶段，最坏的时刻是否已经过去？
宋鸿兵：从今年6月到เ明年年中，次级债危机已经进入第二个阶段，是信用违约危机，不仅是次级债按揭抵押贷款出问题，而是整个ฐ按揭贷款全部ຖ出问题。
在第二阶段，老百姓还不起钱，开始出现大量欠款。8๖月份，在美国5100万有房的家庭，有400万家庭出现延迟30天不付贷款的情况，信用违约率大概为ฦ9๗％。达到美国有史以来全国违约率最高的一次，而且波及面非常广。
与此同时，美国房市还在加下跌。如果在目前的价位上再跌15๓％，那么美国负资产家庭将会再翻一番。我预计，未来房市的跌幅有可能达到这个ฐ数量级。那么เ，到明年下半年，违约率会进一步上升。
第二阶段的问题比第一阶段还要严重。第一阶段政府还能救，央行可以给银行间与金融机构间注入大量流动性资金，暂时缓解危机。到了第二阶段，信用违约危机是央行货币政策无法解决的。
《中国经营报》：隐藏在次级债危机背后的哪些潜在危险还未爆？
宋鸿兵：比12๐5万亿美元按揭抵押贷款市场更大的是资产抵押贷款市场，它包括信用卡、房贷、车贷以及其他。目前，美国信用卡违约率月增也是呈两位数的增长，企业债的违约率也在日益增高，这是比较危险的。