4如果你不相信，可以再看一下表20—8。要注意，每季度的现金需求取决于前一季度的借款，因为借款就会带来偿还利ำ息的义แ务。另外，我们已๐经对问题进行了简化，因为ฦ我们是每季度预测的,而不是每月。如果是每月进行预测的话，那么工ื作量要相当于现在的3倍。
4如果你不相信，可以再看一下表2๐0—8๖。要注意，每季度的现金需求取决于前一季度的借款，因为借款就会带来偿还利息的义务。另外，我们已经对问题进行了简化，因为我们是每季度预测的,而不是每月。如果是每月进行预测的话，那ว么工作量要相当于现在的3倍。
第19章
第1้9章
收入
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一
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一
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资本结构变化后债务比率是多少？
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枕就在其撰写的一篇几乎已经被人遗忘的论文中提到เ过这一观点。8๖此一相关的随机过程数学理论比爱因斯坦对气体分子碰撞的几何布朗运动的著名研究早了5年。见i8
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枕就在其撰写的一篇几乎已经被人遗忘的论文中提到เ过这一观点。8此一相关的随机过程数学理论比爱因斯坦对气体分子碰撞的几何布朗运动的著名研究早ຉ了5年。见i8
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投资者主ว要持有其国内市场的证券，这意味着在不同国家定居的公司对同样的项目要计算不同的折现率。
投资者主ว要持有其国内市场的证券，这意味着在不同国家定居的公司对同样的项目要计算不同的折现率。
投资组合贝塔系数
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10่20000
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11้818美元。
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2对同一时点收到的所有现金流，即使它们来自于不同的债券，到期收益率乂即期利率〉公式也用同样的利率进行折现。
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一般是正的还是负的？
一般是正的还是负的？
听起来像是在威胁你学习吗？不是的。好的理论能够帮助你掌握你周围世界正在生的事情，它可以帮助你在时间变化和需要分析新问题时提出正确的问题，同时，它还
听起来像是在威胁你学习吗？不是的。好的理论能够帮助你掌握你周围世界正在生的事情，它可以帮助你在时间变化和需要分析新问题时提出正确的问题，同时，它还
〈2๐〉出售价值为100่0x3=300่0美元的股票。如果除息价格是200美元-ๅ5美元,这就涉及出售30่001้95，即大约15股股票。
4๒，将股票回购金额降低10่0่0万美元，或行1้000่万美元的新股。
5๓
丨è公司价值不变，仍为ฦ500่0x140=7๕00000่美元。股票价格仍为ฦ1้40美元。
之折现率+8๖=201400่5=0193๑。股票第1年的回购价格为14๒0่x0+ใ0“40่xi193๑=1167美元，因此公司回购50่00016๔7
299股。公司第1年支付的股利总额降为500่0x10=5๓0000美元，相当于每股500่005000่~299
1064๒美元。类似地，第2年公司按1865๓2美元的价格回购1้股，每股股利ำ增长
11，涨至1188美元。在以后各年里，股利总额年增长5
，股份总数减少67。，因此每股股利增长丨丨è7%。由á稳定增长模型可知，每股的193๑117๕〉
1้40美元
附录8练习题答案6๔05
6๔0่127๕25美元
之股价不变，仍维持在1้30美元的水平。公司将要回购84615๓4股股票。
带息股价仍维持在1้30美元，但除息股价降到12๐450美元。需要行88353๑4๒股
股票。
1้当前税制ๆ假设资本利ำ得税不能递延〉：除倾向于股票出的公司以外,所有投资者均没有差ๆ异。
资本利得税为零:此时，除了倾向于股票匕的公司以外，与当前税制下的结果相同。注:对公司和证券่交易商来说，资本利得属于利润。
第14๒章
1要注意0่叩押咖從4公司的市场价值远远高于其账面价值:๘
市场价值
普通股丨4๒万股,每股2美元160000่00美元
短期贷款20่000่00美元
因此,ไ公司是在计划ฐ将普通股增加到17๕00万美元，来减少短期负债。女士拥有公司的062๐5
的股份，要消เ除这一变化的影响，她可以丨è借入0006๔25xi00่0000
6250美元;也可以〈2〉买入更多的即打一v公司的股票。
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3，资产的期望收益率『八0่8x3080่16x508๖013；新的股票收益率将为
4๒
0่〉见下表：13一0่’0่8๖
二
147๕
经营利润美元〉500่100่015๓00200่0
利息美元〉25025๓025025๓0
权益收益美元〉25๓0750่125017๕50่
每股收益美元〉0
3310่01้67๕133
股票收益率
331016๔7233๑
08:〈02๐5乂
十〔0่75x?
二107
5
丨正确；〈2〉正确只要公司获取的盈利过其利ำ息支付额，公司的每股收益就会增加;但因风险上升，因此？
：将会下降错误权益成本随0่2๐比率的增加而增加〉；4错误公式不要求i。保持不变、”错误债务增大了权益收益的变动性、…错误只有客户不能得到满足时才会增加公司价值
6參15๓，6：0鲁1้75๓52〉、：0่籲不变爲
0่3
09๗
606公司理财原理精要版
了见图14一3๑