黑色星期一束缚了金融政策
1้9๗87๕年10月19๗日生了世界性的大股灾，史称“黑色星期一”。纽约道琼斯3๑0种工业股票平均下跌50่8美元，创造了历史上的最大跌幅。仅此一天的下跌幅度就高达，远远出1้929๗年10่月29๗日的“黑色星期二”的跌幅。美联储主席格林斯ั潘退职的时候对行天说，“当时的情景依然记忆犹新。”行天本人也回忆，“大家的头脑แ里先反应出来的就是192๐9年的大股灾”。
关于这次暴跌的原因，美国后来提出了各种各样的报告。最有名的报告是在1้988年1月8๖日向里根总统提出的《布雷迪报告》。后来成为ฦ财政部ຖ长的尼古拉斯?布雷迪nicholasBrady曾任美国有名的投资银行迪龙?里德公司的脑แ，他经过两ä个月的调查后，表了这篇报告。
报告书将暴跌的原因归纳为三个ฐ。1远因，2๐直接导火索ิ，3加要因。
1远因如美国的贸易赤字和经常收支赤字，2๐直接导火索是迅增加的贸易赤字、上调利ำ率、toB公开收购股票以及与此相联系的增税立法措施等，所有这些因素า挥出了相乘效果，3๑作为加要因，机构投资者为ฦ进行风险套头交易，利用有价证券่目录保险设计出投资组合然后上保险，可以在股票行情下跌时把资产损失限定在一定范围内，以及为应对解约利ำ用投资信托兑取现金等。
“股票价格在暴跌前处于异常的高位，这无疑是破绽，最后引起了暴跌。”1้988๖年2月2日，在美国上议院银行委员会的听证会上，格林斯ั潘表达了这样的看法。但是行天认为，“包括日本，达国家都反应过敏了”。先采取的对策是向市场流动性资金。
1้9๗2๐9年的大股灾错误地以金融紧缩来对应，造成了恐慌，引起了后来的大萧条。基于这个教训，“股价下落时，必须ี给市场流动性。这件事经过了全体同意，日本银行也开始资金”。行天
因为各国的中ณ央银行的流动性资金挥了效果，没有造成景气衰退，这真是万幸。但日本却留下了后遗症，日本银行的金融政策被紧ู紧束缚住了。日本银行本身因为ฦ景气的恢复和对货币供应量急剧ຕ膨胀的担忧，在黑色星期一以前就试探着对金融缓和进行修正。
“这简直像坐在火山口上”，当时三重野副行长感到了危机。当时负责制ๆ订金融政策方案的一个ฐ日本银行官员可以作证，“我们要在19๗87年年底前抓住金融政策转换的契机”，但是，因为黑色星期一的到เ来，给整个ฐ世界的股票市场造成了不稳定，金融政策的转换也就此告终了。
德国在19๗8๖8年7月，美国在1988๖年8月分别上调法定利率，实行金融紧缩，而日本直到เ198๖9年5月还保持着的法定利ำ率，这在当时是最低的。加上国内根深蒂固的日元升值综合症，世界最大的债权国应该以极低的利ำ率向全世界ศ资本的“船锚论”促使日本低利率政策的长期化。日元升值，消费品价格回落，日本银行上调法定利率的主张没有说服力。好事多磨，1้988๖年以后，泡沫急扩大了。
电子书分享网站
美元杠杆防御措施ๅ
外汇市场的情形因黑色星期一而生了巨大变化，那ว以后美元开始走向坚挺。这是因为ฦ美国的投资者把海ร外投资资金撤回国内，有兑换美元的要求，资金回归本国一段时间以后，因为ฦ美联储的资金，美国利率迅降低，与日本欧洲的利率差缩小，因此出现了猛烈的美元销售潮。美元行情1้1้月是1美元兑换13๑0่日元左右，到12月就跌落到12๐0日元了。几乎是垂直下落。
1987年1้2月2๐2日，g7๕表紧ู急共同声明。其实各国的财政部ຖ长和中ณ央银行行长并没有集中起来开会，而是由á马尔福德与行天从中ณ间斡旋，形成了这样一份声明。“美元比目前水准继续下跌，以及造成增长不稳定的美元上涨，都会有损于世界经济的展。g7๕对这一点取得了一致意见”。
内海不由得咬牙切齿，“如果把目标瞄准到เ美元贬值问题上就好了”。他们却又特意把“以及造成增长过程逆转的美元上涨会起反作用”这句话加了进去，所以共同声明中ณ防止美元贬值的效果被抵消了，对美元贬值没有生效力，198๖7年1้2月3๑1日，日元行情上升到了1้美元兑换122๐日元。
1988年1้月4日，日元更上涨到1美元兑换日元，日元对美元的比价水准比广场协议前提高了一倍，美元对日元的比价降低了一半。舆论传媒上出现了“1้0่0日元时代的脚๐步声”，对此时的市场参与者的心理造成一边倒的影响，他们波浪般地抛出美元。股价下跌又加上美元下跌，促使美国政府终于要真刀真枪地保卫美元了。
加上美国买进美元的联合干预，日元行情被压回到เ了1้美元兑换124日元的水平，暂时遏制ๆ了美元的贬值，这时，各国开始试探着把美元向上抬高。市场参与者都轻易地卖出美元，对意外的干预形成的恢复态势也无可奈何。尽管如此，市场上看跌美元的观点仍然远远没有消除。
内海和达拉拉围绕着干预战术，相互之间频繁地电å话协商。内海ร问频频出手的美国方面的达拉拉，“你们一直只是在卖出日元买进美元，有那ว么เ充足的外汇储备吗？”达拉拉回答，“没有，我们已经很紧张了。”从这番๘对话的意思可以看出，美国对本国货币干预的卖出与买入是不对称的。
综上所述，广场协议以后，对美元进行卖出干预的时候，美国想卖出多少美元都可以。说得直白一点，只要是卖出的美元，想印多少就印多少。现在事情反过来了，黑色星期一以后，为保护本国货币，进行买入美元的干预时，必须有可供卖出的外国货币。能ม够卖出的外币金额以美国的外汇储备为限。
但是，美国传统上没有保持那么多的外汇储备。因为美元是基准货币，没有必要保持巨额的外国货币。为ฦ保存外国货币而使用政府的金钱简直就是浪费——但是，现在不得不持续买进美元，结果就不得不说出“干预ไ资金很紧张”。
内海提出了建议，“那好，日本可以买入美国持有的sdrimf的特别提款权，日本付出等价的日元。”美国的sdr和日本的日元进行了交换。最后日美两国签署协议，根据这种贸易协定，日美两国对美元下跌的联合干预行动从50亿美元扩大到了15๓0亿美元。19๗88年3月到เ4月，相当于数亿美元通过这种贸易实际参与到เ市场中去了。美国向日本付出sdr，日本付给美国干预ไ用的日元。
1้9๗88๖年1月1้3日，华盛顿。1้987๕年11้月接替了中ณ曾根的竹下相同里根总统举行了第一次脑会谈。即使是在这个时候，内海还在考虑着防止美元下跌的问题。他和达拉拉商量过以后，就“哪怕不明确地说出sdr，日美两国也做了各种各样的努力，为防止美元贬值而采取行动”取得了一致。
总统和相的共同声明“确信美元的继续下跌恐怕会生反作用”，并且“两ä国脑指出，两ä国政府针对外汇市场开展密切合作的同时，制ๆ作出确保干预ไ资金充足的两国合作框架”——就这样，共同声明中ณ触及了“确保干预资金充足的两国合作框架”。
在脑แ会见后举行的记者招待会上，当然出现了关于“确保干预ไ资金充足的两ä国合作框架”到底指的是什么的提问。竹下明确地回答说，“指的就是sdr和日元的交换。”sdr？当时的记者主要是政治新闻的采访记者，对这个不熟ງ悉的词感到เ不知所措。“您说的是sdi战略๓防卫构想吗？”
sdrspe9grights和sdistrategi9itiative，“简直像是在开玩笑。”内海后来回忆说。如果认为sdr是保卫美元的最有力的一招，这种提问的结果就可能达到เ最高的境界。事实上，sdr和日元进行交换的新闻在外汇市场上取得了良好的效果。1้988๖年1้月15日，美元行情上升到了130่日元左右。
实际上，日本方面准备的不只有sdr交换日元这一个方案，还有一手就是不通过外汇市场，美国用美元和日本直接交换日元，为ฦ美国卖出日元买进美元的资金。如此运用美元杠杆进行防卫的结果，就是进入1้9๗88๖年以后，美元慢慢地触底了。扩大内需政策挥了效果，泡沫后的景气似乎ๆ到เ来了，就连日本的经常盈余也出现了减少。但是，日本仍然无法摆脱对日元再次升值的恐惧，日元升值综合症的影响一直都存在着。
化缘簿事件、内需的现、泡沫1้
大须ี敏生
19๗85年6月，我的职位生变动，从大藏省办公厅调查计划科科长转任关东信越国税局局长，有一段时间与日元美元委员会系统的工作断绝了缘份。19๗85年9๗月的广场协议前后也没帮上什么เ忙。只是，日元美元汇率的调整是办公厅工作的重要课题之ใ一，我得知协议签订的时候，产生了闯过一关的无限感慨。但是第二年春天，我被任命为内海ร孚公使的后任，那ว以后的两年时间，因为广场协议的调整很“过分”，也就是说日元急剧升高到了凶恶的程度，我在华盛顿ู远远地看到เ它给日本的政治经济带来了很大混乱。
在华盛顿的两年工ื作，大部分时间主ว要以两个政策课题为中心。一个是广场协议以来，为缓和日元的急剧升值和美元贬值带来的泡沫效果，防止当时的日元暴涨成为当务之急，于是进行所谓的“扩大内需”，力图缩小需求与供给的差ๆ距；另一个ฐ就是向外汇市场表达对高位日元进行修正的信息。对日元升值和美元贬值的调整工ื作，美国货币当局的配合不可或缺。
但是在美国政治经济界ศ存在着的有形或无形的势力已经蠢蠢欲动，打算借这个机会削弱正在“跳龙门”的日本经济，所以日本和美国货币管理当局的协作受到เ阻碍。这样，美国似乎对日元升值美元贬值的形势采取了无关痛痒的态度。对日本调整日元升值的强烈要求，我想他们是在尽量拖延时间，尽可能地让日元保持高位。
另一方面的“扩大内需”政策，美国人以为这是经济大国日本在被迫践行国际责任的动听的外交辞令，是日本政治经济界为ฦ笼络贸易伙伴而说出的冠冕堂皇的空话而已。从1้98๖6年秋季开始，宫泽大臣和行天财务官两ä位搭档一次次地访问美国，围绕着稳定日元美元汇率和日本扩大内需的问题，与贝克部长进行所谓的“g2”谈判。但是这种谈判的“赛场”，我认为ฦ在一开始就朝着对日本极为不利的方向倾斜。造成日本方面谈判不利ำ的最大的原因，就是国内经济界ศ对急剧的日元升值美元贬值所表现出来的过敏反应，以及期待依靠政策来解决问题的幻想。
大概是1987年下半年的时候，出了这么เ一件事。社ุ会党的春日一幸议员来到华盛顿的日本驻美大使馆，提出一定要会见贝克部长。贝克在美国政府担当重要职务，工作繁忙，即使是日本的执政党重要议员或是现任大臣要约见他也是很不容易的。接待人员当然表示很为难。这时，大藏省内部的指示到เ了，具体是什么เ经过我已๐经忘记，总之请求大使馆联系马尔福德，说明民社ุ党虽然是在野党，但在国会两ä院的财政委员会上占据着举足轻重的地位，春日议员是民社ุ党中实力最强的议员，无论如何要安排一下，使他能ม和贝克部长见面。
春日议员在财政部的会议室里，向贝克一班人做了自我介绍以后，霍地一下站了起来，从怀中ณ掏出一份公文，像作法一样沙沙地展开，用整个屋子都能听到的声音读了起来。大概用了十多分钟，主ว要的意思就是，目前日元美元比价毫无疑问会使日本的企业垮台，所以，“阁下！无论怎样也要尽早ຉ使汇率回到เ1้美元兑换1้80日元的水平。阁下！请您一定帮忙”。在内容的最后部分，还用悲痛的声调反复重复。当时日元与美元的比价是1美元兑换1้50日元左右，要求回到1้8๖0日元，贝克部长无疑很吃惊。在这次“化缘簿”风格的典礼上，贝克始终目瞪口呆地仰脸看着春日议员，听完翻译的说明以后，随即以冷漠的口气解释说，汇率水平是由市场所决定的，市场上的日元走强，是因为日本政府在扩大内需方แ面的努力流于懈怠所致，您返回日本后请立刻๑要求政府实现内需的扩大才是上策等。春日议员回答说自己会做到的。于是会见结束。
化缘簿事件、内需的现、泡沫2
糟糕的是，春日议员回到เ大使馆后立刻召开记者招待会，公布自己้向贝克提出的要求，并称对方表示ิ立即考虑自己的建议。这时在场的记者们对围绕日元美元汇率的相关问题早ຉ已经验丰富，我想他们对回到เ18๖0日元只是嘴上说说而已，不会出报道。我本来期待大使出面制止这次记者招待会，但意外的是松永大使对我说，“这事需要向对方做调查了解啊。大须ี，你给财政部挂电å话确认一下吧。”我说，“最开始也没有说过要召开记者招待会，怎么办呢？”但是针对确认对方意向这件事本身，没有拒绝的理由。我到隔壁给马尔福德挂电话，幸好联系上了。对方的回答果然是“no！”财政部长接待外国客人还要逐一召开记者招待会，财政部ຖ没有这个规矩。他说，既然美国这边不召开，日本那边也就算了吧。他表示，或许杂志的报道会使用什么in9咒语这些词该不会吧，或许是应该译成加持祈祷ຕ，“您指大须ี身临ภ其境当然能体会个中ณ滋味，但那是加持祈่祷啊。春日先生肯定会向自己的支持者宣传说贝克部长听取了他的意见。那只不过是一次会面而已。”总之，是很有怨言。
马尔福德唠唠叨叨，说的是in9吧？财政部长没有时间应对这类礼节性的交际事务，所以早应该拒绝这次会见云云。最后他说，如果春日先生怎么เ也要自说自话，那ว一定也要表明贝克部长也强烈要求日本扩大内需。如果满足这个条件，可以召开记者招待会。
通话终于结束了，我一回头吓了一跳，大使正站在身后。是为了尽早听到เ我的回复？还是担心我偷懒โ不去认真执行上级下达的任务？大使始终站在我身后听着我通电å话。回到大使办公室，向春日议员传达了对方แ的条件，把记者招待会的准备事宜托付给使馆的宣传人员，我就回到เ了自己的房间。记者招待会最后是怎样的情形，报道是如何开展的，我并没有去跟踪注意。
现在回顾ุ这件事，给人的印象的确是我作为ฦ日本驻美大使馆里分管财政的公使，工作还算可以。但是，在日美两国货币当局之ใ间进行所谓的“g2”谈判以及为谈判而进行反复交涉的事务，事实上我基本没有接触的机会。我的所见所闻，只是和谈判ศ的中心议题距离甚远的几个零碎的场景。把这些场景联系起来，判ศ断谈判的大致走势只能ม依靠想像了。
例如，似乎是1้98๖7年1้月吧，g2之后在大使馆召开记者招待会，宫泽大臣让我对共同声明进行了说明。一位记者问：“这样会遏制日元的涨势吗？”大臣微笑着回答：“它能ม挥这样的作用。”这样的问答持续了不一会儿，到楼ä下房间里打电å话的记者飞奔了回来，叫道：“大臣，现在东京的行情已๐经达到15๓1日元了！日元还在涨！”大臣一时语塞，我至今不能ม忘记他那种尴尬的表情。
说起来，对于日美间谈判最大焦点的外汇市场问题，宫泽大臣出指示，对参与人员做了严格的限制。见机行事秘密出访比较成功的案例就是1้98๖6年9๗月的旧金山会谈。如果受到在机场严阵以待的记者们的冲击，会使本已๐严峻的形势变得更加棘手。另一方แ面，宫泽大臣经历过经济计划厅厅长和外务大臣的职位，对国际经济问题保持着极高的“灵敏度”，而事务当局为财政重建毫不退让。我想这些都是高端谈判ศ的诱因。
化缘簿事件、内需的现、泡沫3
进一步说，因为大臣、财务官都是政界屈指可数的擅长英语的官员，谈判风格与方式自然而然会生变化。日美间的谈判，至少在预备阶段，可以随时利用电å话沟通信息，推进谈判ศ成果，轮不到那种“卑职应邀前往某处就某人的某件要事展开会谈”等言辞风格的专业外交官出场了。那时候，马尔福德给我挂来电话，说他自己“有要紧的事情要和行天先生通话，可是不知道他现在人在哪里，请一定帮忙”。这时财务官办公室确实说行天到非洲出差去了。于是让马尔福德在约定的时间挂电话。或者还有“行天的脚的状况可能ม不太好，请你不要把车停在停车场，而是停到十五号大街旁财政部ຖ的出入口下面好吗？”当时财务官扭伤了脚๐，架着丁字拐，从欧洲火转往华盛顿ู。因为是秘密出访，所以没有配备公务用车。我开车去机场迎接行天，然后把他送到财政部ຖ去，再回到大使馆我的房间里待命。在19๗88年春天我这个“卑职”被内阁任命为ฦ特命全权公使，掌握的权力甚至可以“布宣战布告”，但是在货币外交方แ面，仅能ม充当一个门童而已。
这么说可能ม有为自己辩解的意思，但是我从事驻美公使工ื作的时候，的确比往常要繁忙。在我任职的两年时间里，日本的国力正处于巅峰状态，在这样的背景下，我作为“体面耀眼的外交官”出场的任务很多。尤其是，我的前任内海用3年时间培养的大量人脉都详细地引荐给了我，工ื作的条件和机会已๐经更完美，所以事实上工作增多了。19๗87年，美联储主席由沃尔克换成了格林斯潘，还生了“黑色星期一”，公使的信息收集活动也是多方แ面的。行天财务官也是一样，力图在纽约挥驻美公使的作用。
对银行自有资本比例做出规定、所谓“巴塞尔协议”出点，行天和纽约联邦银行行长克里甘进行历史性协商时我也在场，也和退职后的沃尔克或沃尔芬森等要人几次共同进餐。但是，关于日元美元汇率的谈判ศ，正在谈论什么问题，进展到什么เ程度了等等，都是我所不能估计的。
但是，对大藏省的事务当局而言，那些正是决定预算构架、追加预算的时间与规模的最重要的信息。因为ฦ“现场信息”太少而脾气的官员也不少吧。凭借我公务员生活近3๑0年的经验，能够感觉到เ那ว种空气。话虽如此，但汇率谈判ศ本身就是脑แ级别ี的官员来完成的，如果在进行这一过程时，并没有把各种各样的信息通报给东京的事务当局的话，那他们无疑ທ就是没有要通报的“意思”。让我在这种情况下硬挤进去收集“现场信息”的余地几乎没有，从一开始也不应该对高质量的信息抱有期待吧。这么一想，我还是决心把门童工ื作做到底。实际上，公务员的工ื作出于察往而知来的习惯，一旦被冷落在一边，那么以后也就升迁无望了。或许我生来就是劳碌的命。
与日元美元汇率问题相对应的政策课题就是扩大内需，我有几次出场的机会。多半是接受大藏省的指示，到财政部向达拉拉或弗帕说明日本“综合经济对策”的要旨。现在我还记得的是，让他们理解“零国年度支出为零的国家工程”很费力气。简单地说，“零国”的意思就是指“由á国库负担债务的项目”可以从第二年的公共事业经费中ณ“预ไ约”出一部分费用，公共事业的实施主体就从第二年预ไ算被砍的不安中ณ解脱出来了。因为ฦ可以进行跨年度的大型公共事业，的确对扩大内需有帮助。即使是当年支出为ฦ零，也有希望达到景气上浮ด的效果。这是当时主ว计局绞尽脑汁想出的苦肉计。
化缘簿事件、内需的现、泡沫4
但是，对于它的具体效果，在什么时间以什么方式来观察比较好呢？的确，不能ม从性质上忽视这种扩大内需的效果，但对于第二年才支出事业费的工ื程项目现在就要给出量化的数字是不可能ม的。或许可以得到“没有钱也在专心致志地努力”的评价，但向对方แ说明这种东西对扩大内需的具体效果却相当困难。
过了不久，贝克对日本的访美议员团说“这种办法与将来的预算相抵消”，对这种预算措施拉动内需的作用没做任何评价。是达拉拉们经过大致的了解，向贝克部长提出这样的说法吧。实际上并不是完全没有效果，这么เ说的确出人意料。当时美国“审查”日本扩大内需的努力，说三道四是他们的权力。日元升值恐怖症的政治经济界指责政府的是，做了很多努力却被对方抓住了短处。
对美国当局就扩大内需的政策进行说明的时候，不愉快的是对方用日本国内喧嚣的“淡水论”来质疑政策的效果。所谓“淡水论”，先由á日本国内的通产省及经济计划厅提出，即政府经济政策的效果并不像通常所宣传的那样，一部分报纸接受了这种说法，成为ฦ一个“行业用语”开始使用。政府推行的经济政策，一般都打着“综合经济政策”的招牌，包括从公共事业经费的追加、减税、利ำ率下调，到兼并率的下调、对电力公司的设备投资集中ณ到上半年使用，以及其他的政府部ຖ门采取的可能提振经济景气和扩大进口的动作，总之不论大小都要一一列举ะ，作为ฦ“综合的”作文表出来。负责汇总资料的经济计划厅对一项一项的具体措施ๅ煞有介事地制ๆ造借口，计算“效果”，然后将这些相加，说是达到了多少多少兆日元的金额，这样提振景气的告示就贴出来了，拿到国会或者大众传媒那ว里去招摇。
在这些所谓的对策中，有类似于今天名声不好的“地方แ单独事业”的项ำ目，也有像利ำ率下调这样利用计量经济模型将一年以前、两ä年以前的经济效果分别ี加入进去的做法。对同样“效果”加以总结归纳，其定义แ和测算方法显得乱七八糟，无法调和。于是就有人指出“多少多少兆日元的政策投入”不过是挂羊头卖狗肉罢了。并且时而能ม听到这样那ว样的指责，如在国家已经宣布的政策里，居然包含地方政府独立的项ำ目投资以及电å力公司早就计划好的设备投资。
于是，在中央政府提振景气的政策努力中ณ，用于追加公共事业经费预算或减税形式的真正的国家资金投入应该怎样估计呢？这时有人将这一部分投入称为ฦ“淡水”。事实上，在所宣称的数兆日元投入中ณ，综合经济政策中的“淡水”部分充其量不过占一、两成而已๐。大众传媒对这种经济政策进行评价，在政策布之前就表达观点，预测所谓几兆日元规模中“淡水”部ຖ分不过多少亿日元，不能抱有太大期待云云。而美国驻日大使馆运用人海战术，把日本主要报刊的报道与评论断章取义，翻译成英语后送回本国。财政部的负责官员当然就知道了“淡水论”，不难想像，这成为他们动攻击的炮弹。新า闻就是世间言论，日本国民对政府提振景气的对策不满，美国把对日本的各种各样的要求都摆在眼前，还送出空头人情，说“这是为了日本国民的利益”。
不言而喻，“淡水论”在理论上和实践上都是错误的。因为ฦ政府提振景气的对策就是在宏观上诱导需求增加的方案用最近流行的话来讲，就是缩小“供需差距”，政府根据自己้的意愿进行各种各样的动员，只要需求增加了，就可以说达到了目的。只着眼于“淡水”部分的效果，或者说只计算政府范围内的需求，明显是不对的。因为ฦ追加了财政投资，公共机构的融资范围也就增加了，可以比民间资金在利率等诸多方面优惠，这一部分优惠应该可以创造出新的需求。用挂羊头卖狗肉来批判ศ“规模多少多少兆日元的经济政策”在某种程度上来讲不能ม说没有弄懂ฦ，但是对经济本身并没有引起那么เ大的伤害。例如5๓兆日元的投资规模，与gdp相比占1%ื，但是谁也不会去要求gdp的增长率也要提高1%。电子书分享网站
化缘簿事件、内需的现、泡沫5
经济计划厅也是一样，提振景气的效果是运用宏观经济模型计算出来的所谓政策的规模，是这一年的政策和从前相比较扩大的目标并进行通告的效果，这种解释是恰当的。还有，像我国这样保持着经常稳定的财政赤字的国家，“淡水”就是赤字的增加。让财政赤字增加的时候，在达到เ短期扩大内需效果的同时，必须注意中ณ长期可能ม产生的弊端。
1้986、1้98๖7年的财政状况，稳定的赤字状态更甚于现在。在那ว种情况下动景气政策的时候，当然要尽量压缩“淡水部ຖ分”，而且要在有效果的政策上动脑筋，甚至可以说，这是对纳税人的义务。这样的主张美国也提过多次。
围绕着我国扩大内需的政策，日方在1้987年5๓月的紧急经济政策中，慷慨地端出“事业规模达到เ6兆日元”的大盘子以后，日美之ใ间的相互争斗终于偃旗息鼓了。坊间传说这个政策是高级别的政治决策，在华盛顿ู履职的我对此几乎ๆ没有印象。但是，关于日元美元的汇率，在美国的工作中ณ还存在一个gao潮，就是198๖7年1้0月“黑色星期一”三个ฐ月以后的美元暴跌。1้0月19日那一周，我到เ纽约去参加金融机构代表的例会，纽约联邦ะ银行行长克里甘事前要求约见我。因为他说在2๐1日早ຉ些时候时间方แ便，我担心交通堵塞就乘坐地铁在8点之前赶到เ了。他或许是根本不休息，眼睛，表情兴奋，在大约2๐0分钟็的时间里，作为ฦ给主要银行流动性资金的前线指挥，他淡淡地告诉我，金融体系的危险已๐经越过了难点，只是债券等其他金融市场、外汇市场仍然持续混乱，不能放松监视。