业的态度，古特弗伦德皱起眉头，站在那里沉默了很长一段时间，长到令人不安的程度，然后说：慈善是一个ฐ非常棘手的话题，而他打算善用我们的收人。
政治家的外表多少令人感到宽慰，古特弗伦德并不像我们想像的那样满口粗话。何况他不仅像政治家一样说话，而且连外形也像。他像丘吉尔一样肥胖，白像哈里■杜鲁门
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一样日渐稀薄，而他的表情则ท像戧髙乐一样庄重只是长度够不上这就是那ว个每天早上准备“咬掉熊屁股”的老板吗？这就是那个ฐ因其野蛮的权术而在整个华尔街臭名昭著的人吗？这就是让各个部『丨经理闻风丧ç胆的古特弗伦德？我们不知道，我甚至不能肯定我们是否想知道。所有这一切髙傲的情感表现和蓄意的拖延都在他的声威的阴影之ใ下鮪然失色。口耳相传，我们对他巳经非常了解，不会有人愿意冒险去捋虎须。谁知道他什么เ时候会突然丢â掉政治家的伪装呢?我们都知道那不过是迷惑人的假相。太危险了一就好像眼镜蛇在打盹儿。
古特弗伦德没有说多少话，他的意图只在于在近距离内向我们展示ิ世界级金融家的风采，然后他就退场了。所罗门兄弟公司经理们对本届培训班的考察也就此结束。
我猜想公司经理们这种不可一世的表现只不过是大笔金钱落人口袋后的自然反应。他们还沉醉在由á保罗?沃尔克和美国债务人大举兴债所带来的好日子里。原来他们可都是些谨小慎微的人，靠别人的残羹冷饭过活。突然间有人塞给他们一只喂得饱饱的肥鸟。他们干的还是原来的那ว一摊，但荣耀却骤然降临。他们的收入生了戏剧性的变化，生活方式也随之改变。这都是人之常情。
如果你是一个ฐ有自制力的人，对自己的银行户头有一种健康的然心态。这时有人给你寄来一张上千万美元的支票，你的第一反应可能就像中了大奖一样，挥拳踢腿，晚上会笑着人睡。但是如果你放纵自己沉醉于财务上的成功，你
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很可能进一步认为自己无所不能。你会认为ฦ这一切都是出自内在的伟大品质。而在讨论独一无二和备受推崇的所罗门兄弟公司文化时，你不由自主地被其所吸引并且像科隆香水一样频๗频使用。
在华尔街上，每个人都认为自己的收人是理所当然的，他们并不在意钱的来路，我们的老板们也不例外，但在所罗门公司内部，一些资深人士对自己้的收人似乎有一种更为复杂的反应。这并不是说他们不能ม心安理得地看待自己的收人，这些人只是对美国国内爆炸性的债务增长感到不安他们先想到的是2๐0年代大萧条的重演，更加不妙的前景则是美国丧ç失自己的经济地位h所罗门债券研究方面的负责人亨利ำ?考夫曼，就是公司里最直言不讳的猫头鹰。他是债券่市场大师，也是所罗门兄弟公司的良知。他的工作是向投资者预测，分析他们手上大进大出的券่种的走向。他的成功率如此之ใ高，使他成了市场上的名人，如果说他在英语世界的投资人士中无人不晓有些夸张的话，那么เ至少可以说在《华尔街日报》的读者群中ณ深人人心。但考夫曼也由于屡屡说出别人不敢讲的话而获赠“悲观博士”的称号。所罗门公司由于他的努力面步入辉煌ä，而他却似乎希望这一切赶快终结。1987๕年7月，他在《机构投资人》杂志上撰文：
10年代最？1้人注目的事件就是債务爆炸、其规模远远出了历史最高水平。它一路暴胀，把gnp、货申供应量等基本因素า远远抛在了身后。它
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的前景令人担忧，因为它是自由化的金融体制ๆ和金
融资本主义精神的产物，缺乏自我约束和保护性机
制。这就是今天我们所面临ภ的问題。”
这就是今天我们所面临的问题：胆大妄为，毫无节制ๆ，在债券的泥潭中ณ越陷越深。所罗门兄弟公司在金融企业中ณ位居领导。考夫曼实际上在说，正是我们的所做所为起了助纣为ฦ虐的作用。
大多数人都把华尔街看成股票市场的的代名词。但是，在8๖0年代，为整个华尔街定调子的却是我们拿手的债券่市场。所罗门公司置身于转折的路口，由á于在正确的时间位于正确的地点，它正在纵情享受天外飞来的横财，它为自己้高的债券交易技巧ู以及它们一再得到เ验证而喜不自禁。另一方面，它叉为ฦ市场前景而提心吊胆，它不知道债券่市场的《性增长将走向何方แ。公司应该拿到手的钱做什么？只要有钱，用处总是不要愁的p每个交易师都有自己的主意，毕竟，对交易师来说，独立见解是最可贵的。但是这些意见往往表现为ฦ独断ษ和自以为是
从198๖0่年以后，所罗门公司搭上了美国有史以来最有利可图、最令人兴奋的商业热潮，一去不回头。
在此后8๖个ฐ星期的培训课程中，主讲人像走马灯似地轮换，也分不清楚谁是谁。不过，有一个交易师倒是让我不能忘怀，他有着纽约布鲁克林区的口音，不断猛烈地干咳，把
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痰吐在前面的地板上，烟抽得很凶，只有在吸烟的间隙才讲几句话。此外，还有一样东西使他显得异于常人。起初我一直弄不清楚到底是什么，后来我才意识到：是皱纹。他的年纪很大按照我们的看法，工作似乎ๆ已经溶人他的血肉。他会在不经意间冒出警句妙语：“做交易时，我从不会沾沾自喜，沾沾自喜之后必是丧魂落魄
做事须有定力方可长久。”我们问他成功的秘诀，他说：假如周围都是瞎子，哪怕只有一只眼睛的人也可以当老大。”最绝的是，他教给我们鉴别市场信息真伪的方法，令我后来受用无穷：“知者不言，言者不知。”
应该指出，他谈的是股票市场的场景，他在该死的股权投资部任职，这个ฐ部门宛如后院里的一潭死水，前面曾提到它的达拉斯分部就是永无出头之ใ日的清水衙门。要想躲开到เ达拉斯兜售股票的命运，最简单的做法就是不要碰上任何一个股权投资部的人。为ฦ了怕被他们相中，在股权投资部来人讲课的时候，我们都把头埋在座位上，惟愿讲完课后再也不要见到他们。当然，这些人绝对不是傻瓜——所罗门兄弟公司是华尔街上屈一指的新股行承销商，在股权交易方面也名列三甲——但是，在所罗门公司内部，股权部的人属于二等公民。原因很简单，相对来说，股权生意不嗛钱。
股权部没能设在4๒1层，这是公司的主要交易厅，它在下面一层。4๒0层的房间天花板低得多，也没有窗户，看上去就像是机房。除了股权交易师，这里还聚集着一大群僙券่推销员只有“大根子”级别ี的债券推销员才有资格在4๒1
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层办公h整个40่层楼被淹没在一片推销股票和债券的噪音之中ณ，毫无头绪，永无止息：数百种声音同埘出恳求的语调，还有翻动数据文件的沙沙声。在这个过程中，送来的信息被重新包装为ฦ颇具吸引力的投资项目。房间里有个ฐ扬声器，他们背地里叫它催命喇叭，41楼的一个家伙在喇叭里吆三喝四，催促4๒0่层的推销员们卖出更多的债券。有一次，公司正在推销连锁药店revco的债券这家药店后来倒闭了，债券่也未能ม按期兑付我刚好有事到40่层，亲耳听到喇叭里边大嚷道：“加紧干，伙计们，我们可不是在推销真理。”4๒0层的工作简直是人憎鬼厌。
虽然中间只隔一层地板，但4๒0่层同权力中枢的距离却不可以道里计。40่层的电梯是分开的。两层楼ä里的人每天要互相讲很多话但却不会照面。通讯系统高度达，人际联系却少而又少。在这个意义上讲，40层与4๒1层的距离并不比位于达拉斯的推销员与41层更近。在某种程度上，可以说达拉斯的人同权力中心更近一些。至少，当他向41层的大人物表示敬意时，考虑到地处偏远，经理至少会道一声辛苦o
股权投资部ຖ是生活中ณ颠倒游戏的一个活生生的例子。股票市场一度是华尔街上最主要的收人源泉。佣金丰富、固定、不讲价。每当一支股票易手，可观的佣金就会流人某个公司里某个经纪人的腰包，而无需付出多少努力。如果成交鲼是20่0手，那ว么เ经纪人的佣金就会比成交100手高一倍，
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尽量做成这两单生意的工作量其实是一样的。固定佣金制ๆ在197๕5年5月1日——股票经纪人后来称之为5月节——宣告终结，从那以后，佣金大幅下降。投资者只跟收费最低的经纪人打交道。197๕6年，整个华尔街的收人减少了大约6亿美元。一向稳健可靠的赚钱机器突然失灵了。
雪上加霜的是债券่市场突然间活跃起来。在活跃的债市的反衬下，股票推销员和交易师的收人不免相形见绌。他们还在赚钱日子也过得相当不错，但比起搞债券่的还是差得多。举个例子，股票交易师有哪个够胆敢玩10่0万美元一把的说谎者扑克牌游戏？他没有这个本钱。
作为ฦ实习生，我们一心只想财。股权部的人要想拉我们人伙可得费点儿功夫。他们出现在讲台上的时候可不会像债券่部里的人那样把屁股朝着我们。相反，他们会拉开阵势做一场推销展示。在他们的讲话中ณ似乎ๆ总有一种可怜巴๒巴的乞求味道，这反而令人起疑。我们这帮人可能在任何一个ฐ方面反应迟钝，但对时尚却绝对敏感n我们也知道自己้在培训课上所受的待遇与主ว讲人所在部门对我们的需要程度成反比。这里有一条经验之ใ谈：要想谋条好出路，就得当个受气包。
从这个意义上讲，实习生与顾客没什么两样。股权部的人取悦引诱我们的方法与他们用在客户身上兜揽生意的技巧ู是一样的，因为股票承销也是一个竞争激烈的生意。投资者固然可以从所罗门这里买到iBm公司的股票，但也同样可以在别的4๒0家经纪人那里买到。同样，债券่部的人对实习
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生町以为所欲为ฦ，而如果他们愿意，也可以用同样的态度对待自己้的顾ุ客。因为ฦ在某些特定的债券市场，所罗门是独一无二的交易者。从不同部ຖ门的主讲人对我们的态度中ณ可以推断ษ出所罗门公司在各个市场中的地位和行为标准。虽然没有明说，但人人心里都很清楚：去股权部只能ม算是舔tollylo-man的屁股，而去债券部就可以舔到เ兰博raທmbo的屁股。
尽管如此，股权部的人倒是挺快活的，个中ณ奥秘直到我跟他们混熟了之ใ后才明白。比起债券่交易师和推销员，他们身上的压力小得多。他们随遇而安，就像田园牧歌里的农民一样，满足于自己生活的快乐。在泽西jer色y拥有一所房子也不错，不一定非要在汉普顿，而能够在弗蒙特滑雪令人满足了，何必去zermatt呢
令人不敢恭维的是他们那种职业感。对股权部的人来说，只要心爱的股票市场还在交易，他们并不在意邻居的逼人富贵。他们急于告诉我们这份工作带来灵魂上的充实
为此，在培训项目刚一进人股权业务阶段的时候，他们给每人一本小册子，汇集了诗歌、散文和名人名言。不幸的是，这本小册子的开篇就不讨人喜欢，它取自股权部某人所写的“一个交易师的备忘录
“市场就像大海一样令人敬畏。闲适的仲夏时节里，你在波平如镜的海面泛舟，微风徐来，令人陶醉。你的心情无比轻松，时而入水嬉戏，时而享受曰光浴的畅ม美。在有节奏的轻微摆动中ณ昏昏欲睡。一阵阴风突然吹过——太阳不见了，乌云笼革
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天空~
一时间雷电å交加，波涛๙翻滚，你脆弱的小船在波峰浪花间類簸。船上有一半人被冲到เ大海里……你被冲到崖边——衣不蔽体，精疲力竭，你故在沙滩上，庆幸自己检回了一条命
在课堂上，股权部的人要面对的可不光是波涛汹涌的大海ร，实习生们从一开始就拒斥他们，场面令人惨不忍睹。股权部的典仪官拉兹洛?伯里尼laທszloBirijiyi每天都要做一次而又勇敢的动员，试图打动我们。股权部ຖ把下面这种提问作为推销自己的主ว要卖点：当你在6๔:๘30打开电视时，主持人丹?拉泽daທnrather会报道说，今天市场上扬了24点，他指的是什么？“是什么เ？”拉兹洛大声重复。“是aji工ื业债券市场吗？不是，他说的是股票市场。”换句话说，如果你加人股权部，至少可以很容易地向你妈妈解释你靠什么เ吃饭n
拉兹洛强调的另一点则是股票市场的悠久历史和文化。从威尔_罗杰斯ั9iurogers到j?k?加尔布雷思jkgalaith在股票市场方面都有过长篇大论。加人股权部ຖ意味着进人一个新า境界。我想不出什么是新境界，即使知道，也没有用。拉兹洛的这套说词完全落了空
历史和文化不能令我们动心，何况那么多杰出人士都曾涉足股票市场，这绝不是一个有吸引力的信号。他们的拙劣作品同“一个ฐ交易师的回忆”一样肉麻，在小册子里一个名叫沃尔特古特曼的人写道：“股票收报机吐出的字条就像是女人的心
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意——你说尽了甜言蜜语，耗尽了自己้的耐心，终于等到เ了最终的结果。希望与憧憬ä，挫折与绝望，感情的起伏只有追逐女人能够与之相比j面对这番髙论，男实习生们不由得想起自己้的性征服的经验，而谁又知道女同事们会怎么เ想呢？
在内心深处，股票市场里的人并不看重书本知识、学校出身或任何实际经验之外的东西。股市大师本杰明?格雷厄姆的话被用来为此辩护：“在股票市场上，数学工具越复杂越深奥，由此面得出的结论也就越不可靠越不准确……微积分或髙等代数的使用是一个可靠的警示ิ信号，它说明交易师已经开始用理论来取代经验z
这听上去是对在座的80位mBa和15位博士的讽刺๐。如果法律限制你只能用弓箭捕猎，那么火箭筒还有什么用呢？股权部看来是在有意开倒车。它的促销根本没有说到点子上去，这谁都看得出来。于是他们改变了自己的策略๓，推出一个新人，一个当红的明星。他的任务是用他的智慧和成功来让我们倾心向化。他在股权部最新最热门的领域里工作——程序交易后来这种交易工具一直被指责为19๗87年10月股市崩溃的罪魁祸ຖ他介绍了自己้的专业工ื作，然后请我们提问。一个ฐ名叫弗兰基，西蒙的芝加哥大学出身mBa扮演了杀手的角色。
“在交易期权时西豢问道：“你是同时对y、0和a进行套期保值，还是只为a做套期保值？如杲你没有为？和0่
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做套期保值，那么请问是什么เ原因？”