长期的资本供应缺口和加速变坏的财务赤字，注定了华源医药走的是一条看不到希望的不归路。这是一种加速下降的衰败螺旋之路。真正引发华源危机的是几十亿元到期不能偿还的银行债务。就在华源事发前，华源领航人仍坚信能够填平窟窿。但贷款银行并不这样想，他们看到的是这种下降的螺旋曲线，他们已经对华源的无效扩张模式失去了信心和耐心。在他们看来，如果今天讨债还有可能讨回一些利ำ益，但如果明天讨债，则ท极可能ม一分钱也要不回来。没有什么比失去信心而导致的恐慌更为可怕，华源就像多米诺骨牌一样，轰然倒下。
杜邦认为，任何产品的生命周期都是有限的，只有不断ษ研发出“科学的奇迹”，才能ม持久ื拥有核心能力，才能ม赢得高额利润。但杜邦同时也强调，它不会把希望完全寄托在一个产品，即“不会把鸡蛋放在一个篮子里”，这样做可以回避产品单一化所带来的风险。
这么一句无意中的牢骚话，对正愁于没有创业方แ向的小杜邦来说，真是豁然开朗！他顿悟到了当时火药市场的巨大空间：欧洲火药质量好，价格却便宜；美国火药质量差，价格却要贵好几倍。这一独特的数据使他触发灵感，产生了创น业的念头。如果他们能自己้在美国创办火药工厂，生产出质优价廉的火药，那ว一定会占领ๆ全美市场，击败所有技术落后的对手。这一关键性信息，竟然成就了杜邦以后的江山。
杜邦ะ的发展方向是要成为ฦ一家全球领先的、可持续增长的科学企业。根据这一定位，杜邦的战略๓决策不单单是从一个行业的发展趋势着眼，更强调根据时代的主流趋势来确定自己进入的领域，找准最有潜力的空间，把握未来的消费取向，以此确定自己้的进军方แ向和业务组合。
杜邦ะ转向了综合科学，它最新的目标主ว要是前面所述的五大主ว攻方向，这五大方แ向并不包括医药。此时的华源已经是弹痕累累，精疲力竭，产业的利ำ润一直在下滑。虽然已经意识到เ了危险，但华源再也没有能力经得起产业大转型的折腾，也根本没有办法放慢已๐经驶入快轨道的战车！华源只好在医药这条道路上孤注一掷，咬着牙走下去！江湖老手杜邦ะ已๐经在医药业务上栽了跟斗，同样不熟ງ悉医药业务的华源，能比杜邦高明吗？它能够创น造奇迹吗？资深的专业人士已经能ม预测到，在这条不归路上，等待华源的将是什么เ！事实也证明，这是华源的最后一次疯狂。在200่5年，华源的危机终于爆发了！
华源再次以杜邦为ฦ标杆。杜邦在退出化工的同时，开始全力向医药转向，这给了华源启示ิ和信心。华源紧随杜邦也迅速收缩了化工ื业务，把战舰的方แ向驶向了医药产业。
第二次大的转型是医药业务的大撤退。尽管杜邦早ຉ在19๗64年就进入了制药业，制ๆ造出了抗病毒药物与治疗巴๒金森氏症药物，并于198๖2年成立了制ๆ药公司。但真正大手笔进军医药业务，只是近十几年的事情。199๗0年，杜邦与merck公司合资成立制ๆ药公司。19๗98年，杜邦ะ买回了merck公司持有的股份，而且开始逐步退出纺织业务。杜邦结束与华源在纺织业务上的合资，也是在这一时间。退出纺织业务后，杜邦大力发展医药业务，并作出了使全球医药市场重新洗牌的架势。但杜邦很快发现，它的药业行销通路不佳。在20่01年初，也就是即将迎来杜邦2๐00年华诞的前夕，杜邦手起刀落，以7๕8亿美元把杜邦公司的医药运营部ຖ门出售给了必治妥施ๅ贵宝公司。目前杜邦ะ对制药业务仅保留两ä项药品cozaທar与hyzaaທr的所有权，并把全球行销及制造专属权授权给了merck公司，只收取权利金。
华源既ຂ然跟杜邦具有高度相似性，而且又一度合作过，因此，华源以杜邦为ฦ标杆，理论上是最合适不过了。杜邦深谙世界经济的脉ำ搏，而华源天生就熟ງ悉中国的气候，杜邦ะ怎么走，华源就跟着怎么เ走，这实际上就是“大小猪博弈”的学问。
在第二个ฐ百年中ณ，杜邦的产品更像若干的子槐，由á独木变成了森林。杜邦公司由火药制造厂演变成了一家多元化、全球性的化学、材料é和能ม源公司。杜邦ะ经营范围涉及20多个行业，在美国本土和世界ศ近50่个国家与地区设有2๐0่0多个子公司和经营机构，生产石油化工、日用化学品、医药、涂ิ料、农药以及各种聚合物等170่0个门类，2๐0่000多个ฐ品种。
一种是向上的轨迹。这种投资者不仅善于寻找金矿，而且善于控制ๆ风险，所以它能持续走强，其前景是充满阳光的大道。
健力宝的衰落过程正是对这种陷阱的写照ั。张海ร在收购健力宝后，进行了一系列的资本运作。比如耗资千万元入主河南宝丰ถ酒集团，斥资上亿受让“深圳足球俱乐部ຖ”，耗资数亿间接持有在港上市的平安保险法人股700่0余万股，直接购入福建兴业银行70่0่0万法人股，整体收购江西景德镇华意电器总公司，间接掌控由华意电器控股的上市公司华意压缩，曲线收购辽宁和上海ร两ä支球队等。这些眼花缭乱ກ的资本运作，不仅没有增强健力宝的软饮料主业，相反却是耗费了巨เ额的资本，导致健力宝的资金捉襟见肘，直接影响了健力宝饮料的产销和利ำ润，使健力宝的元气大伤，主业变得越来越弱。因此，在笔者看来，上述这种资本运营，实质上是一种资本的投机和炒作，因为它根本没有把加强主业作为企业发展的基础，而是透支了主业的发展资金，最终只能ม是对主ว业发展的严重损害。
繁华事散逐香尘，流水无情草自春。拨开历史的重重迷雾，我们分析今天的杜邦ะ，发现它尽管已经200่多岁高龄，但仍然活力四射，健步如飞。而一度以杜邦为榜ึ样、模仿杜邦走路的企业，却摔得遍体鳞伤！是什么留住了不老的芳颜，是什么เ保持了青春的鲜活？本篇将为您深入解读杜邦200่年基业的常青之道，告诉读者杜邦ะ是如何滚动资本的雪球的，以及它为什么เ难以被模仿的幕后秘密。
图1้?9华源的农机进退时机选择
华源在进退农机时，显然没有对行业周期进行深入研究，进退时机选择都不利，导致整个ฐ农机航母折戟沉沙。而那些曾经被华源凯马剥ຓ离的农机企业的命运又如何呢？在市场好转的形势下，它们何去何从？
我们来分析曾经被华源凯马第一家剥ຓ离的农机企业——无锡凯马，它的命运恰恰与华源凯马的命运相反。它逐渐发展成了微型农机市场的一颗新星。我们来看看无锡凯马的发展历程，如表1?3๑所示。