图1?1主业经营与资本运营的发展逻辑关系图
突出主业经营，增强核心能力，是企业做强做大的必然选择。笔者认为ฦ，企业的一切活动，都应当为ฦ主业经营服务，资本运营也不例外。资本运营与主业经营，两者之ใ间存在着一定的内在关系，即资本运营的收购阶段可以看作是主ว业经营中对原材料é的购买阶段。但单纯的收购并不能ม直接带来价值的增加，要想使企业增值，离不开对主业的资源优化、经营管理与内部挖潜等，也就是说资本运营无法替代主ว业经营。如果企业搞不好最基本的主业经营，那ว么资本的价值就无法体现，资本运营就成了无本之木、无源之水。主ว业经营与资本运营的这一基本关系可以简单地表述为：如果主ว业经营不佳，将导致资产无效、资本无利ำ。因此，资本运营应建立在为主业经营服务的基础上。在处理主业经营与资本运营的关系时，一定要主ว业优先，资本次之。
做久ื篇资本雪球的直推手
图1?4杜邦ะ的发源地白兰地酒河
也许创始人皮埃尔·杜邦也没有想到，白兰地酒河中白兰地酒香的熏陶，会使杜邦的名字在世界企业史册上留香百年。这家公司从起家时的3?6๔万美元的集资，经过2๐00่年的发展，目前总资产已๐经达到330亿美元，年销售收入达到了26๔0亿美元以上。
华贵的杜邦ะ，更像一棵百年常青的老树，尽管历尽沧桑，但已经由á独木变成了林。这使笔者联想到，在山东锦秋湖畔ึ，有棵千年老槐，据说曾经是见证董永和七仙女结为ฦ百年之ใ好的媒仙。笔者在山东为华兴做战略๓咨询时，曾经在当地亲眼看到เ这棵老槐树。这棵三四人才能ม合抱起来的老树，虽然树心已经空了，但仍然枝叶旺盛，特别是老槐ຈ树根下又生长出三棵碗口粗的小槐ຈ树，不禁让人感叹其千年不枯的顽强。
在第一个百年中，杜邦也像这棵老槐树一样，独木进行生长，没有别的产品，主ว要生产火药。
在第二个百年中ณ，杜邦的产品更像若干的子槐，由á独木变成了森林。杜邦公司由火药制造厂演变成了一家多元化、全球性的化学、材料和能ม源公司。杜邦ะ经营范围涉及20多个行业，在美国本土和世界ศ近50่个国家与地区设有200多个子公司和经营机构，生产石油化工ื、日用化学品、医药、涂ิ料、农药以及各种聚合物等170่0个门类，2๐0่000多个ฐ品种。
在已经开始的第三个百年中，杜邦仍然生机焕发。杜邦设定了新的发展目标和新的企业定位，旨在实现可持续发展，使自己成为将现代生物学与传统化学、物理学、工ื程学相结合的综合性企业。为此，杜邦公司已经将其业务重组成了5๓个“行销和技术成长平台”，即杜邦电子与通信技术、高性能ม材料、涂料与颜料科技、安全防护、食品与营养等五个ฐ平台。
百年百步跨越，越走越高越强，这就是百年杜邦航母的铿锵足迹！
以杜邦ะ的业绩表现来看，2๐005๓年杜邦ะ化工虽然受到เ“特富龙(teflon)แ”事件的影响，销售额和利ำ润额双双出现了下滑，但仍然创造了8?7%的利润率，在不利条件下与同行相比，杜邦ะ仍然上交了一份合格的答卷，如表1?1้所示。
表1?1้2๐005年美国五大化工企业经营业绩(单位：百万美元)
企业名称销售额利ำ润销售额增长率利润增长率200่5年利ำ润率
陶氏化学4๒6๔30่7๕?0่427๕3?0่15?3๑%6๔5๓?89?2๐%
杜邦化学26๔639๗?0232๐9๗?0-2?7%-2๐?48๖?7%ื
ppg工ื业10201้?07๕76?07?2%1้0??6๔%
空气产品8251้?17๕25?66?9๗%1้4๒?88?8๖%
罗门哈斯79๗94?0700?0่9๗?5%38?18๖?8%ื
可见，杜邦ะ已经具备了适应变化、持续成功的独特能力。那么杜邦ะ这些独特的能力是什么，它是怎么形成的？以杜邦为ฦ标杆的华源，为什么เ不能成功模仿？接下来，我们从发展策略、资本策略和创新策略三方แ面来深入解读。