所有的升起之星都会遭遇挫折，这个投资界年轻的毕加索在19๗6๔2๐年的险恶市场环境中也遭遇了一次重挫。他把重点放在成长型股票，只重仓持有少数几只股票的整个操作方式，意味着在股市崩盘时会面临巨大风险。1962๐年5๓月的浩劫过后，富达资本基金突然看上去像一只被戳破的气球。但蔡ກ很快就重整旗鼓。那ว年10่月的古巴๒导弹危机之后，他突然表现出异常的乐观。6๔个ฐ星期的时间里，他投入了富达资本基金的2๐6๔00万美元购买股票。股市飞上扬，到เ年底，这只基金的资产价值在3๑个ฐ月内上涨了68๖%ื。
所有的升起之星都会遭遇挫折，这个ฐ投资界年轻的毕加索在19๗6๔2年的险恶市场环境中也遭遇了一次重挫。他把重点放在成长型股票，只重仓持有少数几只股票的整个操作方แ式，意味着在股市崩盘时会面临巨เ大风险。1้9๗62年5月的浩劫过后，富达资本基金突然看上去像一只被戳破的气球。但蔡ກ很快就重整旗鼓。那年10月的古巴๒导弹危机之后，他突然表现出异常的乐观。6๔个ฐ星期的时间里，他投入了富达资本基金的2๐6๔00่万美元购买股票。股市飞上扬，到年底，这只基金的资产价值在3个月内上涨了68๖%ื。
最后，《沸腾的岁月》是一本不应该以阅读其他华尔街经典著作的方式阅读的书。你读这本书不是为ฦ了寻找当前在过去的影子。你读它是因为它对生在不同的时间和地点的事物进行了的描述。如果说布鲁克斯的老派堡垒的终结将意味着华尔街的终结的观点使他偶尔错误地看待了事物的话，至少他是以一种有趣的方式犯错。“华尔街作为ฦ一个社会单元的命运不是被改革结束，而是被机械化结束。”他在本书即将结尾时写道，“20世纪70年代初ม，已๐经有大量的股票交易不是在天窗下的交易场内面对面地进行，而是在相隔数千英里、坐在闭路电视荧屏前的人之间进行……华尔街将把自己้转变为毫无人性的全国性自动售货机，这或许会对投资者更加公平，但作为美国的一个ฐ微观世界，它将失去大部分趣味。”
最后，《沸腾的岁月》是一本不应该以阅读其他华尔街经典著作的方แ式阅读的书。你读这本书不是为ฦ了寻找当前在过去的影子。你读它是因为它对生在不同的时间和地点的事物进行了的描述。如果说布鲁克斯的老派堡垒的终结将意味着华尔街的终结的观点使他偶尔错误地看待了事物的话，至少他是以一种有趣的方式犯错。“华尔街作为ฦ一个ฐ社会单元的命运不是被改革结束，而是被机械化结束。”他在本书即将结尾时写道，“2๐0世纪70年代初，已经有大量的股票交易不是在天窗下的交易场内面对面地进行，而是在相隔数千英里、坐在闭路电å视荧屏前的人之ใ间进行……华尔街将把自己้转变为毫无人性的全国性自动售货机，这或许会对投资者更加公平，但作为美国的一个微观世界，它将失去大部ຖ分趣味。”
第二天下午在大通曼哈顿银行礼ึ堂举行的里斯科年度股东大会上，事情进展得很平静。开始，人人心中ณ所想的话题并没有被提起，直到斯坦伯格提出，里斯ั科成为一家综合金融服务组织的努力包括进入银行业。“要实现如此庞大的计划，”他说，“必须进行谨慎的权衡和判断。在此时此刻，我们还没有确定具体的银行。”
全场安静下来，斯坦伯格通过提问打破了沉静。一位股东干脆问里斯ั科是否计划收购化学银行。斯坦伯格回答说里斯科并没有表任何关于这家银行或任何其他银行的声明。一段时间以后，另一位股东问，里斯科是否已经与化学银行进行了收购谈判ศ。
斯坦伯格面临考验。本来整个ฐ周末他都计划着在这一场合宣布收购化学银行的决定，但现在，就在几个小时之后他就要与化学银行的管理层举行会谈，有可能ม达成协议，因此他已๐经决定暂不宣布。从策略๓上讲，最好是回避这一问题，但他放弃了这种做法。“我对自己้说：‘咳，我不会撒谎。’”他后来回忆。他回答说：“是的，我们已经与化学银行会谈过。”就这样，他次公开确认了至此为ฦ止只存在于传言和猜测中的事实。
5
但那天下午晚些时候，在里斯科与化学银行管理层的私人会议上，斯ั坦伯格现，前一天的午餐会谈打开的合作之门似乎关上了不少。防御方获得了自信。这一次，双方领都带着各自的主要助手。斯坦伯格带着三个人，包括罗伯茨和顾ุ问罗伯特·霍兹roberthodes，伦查德带着四个人，包括麦考尔、奥尔德里奇和特别ี小组总指挥麦克法登。斯坦伯格把前一天午餐会上对伦查德说的大部分内容重复了一遍，这一次更加强调他的友好意愿，以及对使用威胁的厌恶。奥尔德里奇对这次会议的私人记录写着：“里斯科不喜欢恶意收购，但为ฦ了达到目的有可能实施。”斯坦伯格还做了进一步让步。他说他不准备担任合并后公司的席执行官，他在里斯科的所有同事都愿意以合并后公司的利ำ润决定他们的去留。当伦查德说他不愿意在“脑袋被枪指着”的情况下谈判时，斯坦伯格强调他并没有拔枪，这“不是一场战争”。双方แ后来都认为这是一次热忱的会议，只是斯坦伯格觉得它并非“极度友好”。根据奥尔德里奇的记录，它实际上是以伦查德的言结束：“我们有许多事情需要考虑，我们会考虑的。他们会得到เ我们的消息，或许周末，或许下周中ณ。”
实际上，斯坦伯格将在2月14日那ว个ฐ星期五，再次获得伦查德的消息，但同时化学银行的防御团队也没有闲着，而是正准备好大枪，即那些伦查德一开始描述为“强大”的“资源”。化学银行又召开了一次全面战斗会议，会议讨论集中在修改化学银行章程的可能ม性上，这能使里斯科的收购即使并非不可能，在法律上也会相当困难。会上还讨论了收购一家火灾意外保险公司，从而与里斯科拥有的诚信产生冲突的方案，以及万不得已的情况下，让某个ฐ巨型保险公司收购化学银行的方案，表现出宁死不屈的东方情结。
实际上，这些方แ案都没有实施。不过，最后一个方แ案显然反映出银行家们强硬的不妥协态度。按照计划，化学银行请最大的两家代理权经纪公司，达德利ำ·金公司dudleyking和乔治森公司geeson，拒绝为里斯ั科服务。伦查德打电话给联邦储备委员会主ว席马丁，向他告知情况，并且并非无意地努力说服他里斯科收购将对整个银行业不利。马丁没有采取任何行动。与此同时，不知出于什么เ原因，里斯科股票持续下跌。到星期五，它跌至1้23๑美元，陷入完全的溃败。或许，化学银行的各种防御手段中最有效的在立法层面。从2月1้4日起，化学银行的顾问之一，克拉瓦斯ั律师事务所的理查德·西蒙斯ri9s，开始全职投入里斯ั科的案子，集中精力起草专项ำ法律，以防止或阻碍里斯科之类的公司对化学银行之ใ类的银行进行收购，并使这些法律草案变成奥尔巴尼州ะ议会和华盛顿国会上的提案。一项新า法提案，由á一个很大的相关利益方特别ี起草，却能够被州ะ或联邦的立法机构毫不质疑ທ地接受，这看上去是不是相当奇怪？无论答案是什么เ，州ะ长洛克菲勒rockefeller选择在这一周督促纽约州议会颁布一项法律，在本州境内停止任何非银行企业对银行的收购，只要“控制ๆ权的行使可能损害银行的安全和行为ฦ道德”。星期五，一份完全一样的直接出自西蒙斯之手的新法提案被往奥尔巴尼，同时，一份目的类似的法案提交给华盛顿的参议院银行货币委员会色nateBankingand9cycນoittee主席，参议员约翰·j·斯ั巴克曼johnjsparkmaທn。显然，化学银行有理由相信，两边的草案都将提为议案，而且将不进行重大修改。
正文第五章大冲突9๗
于是，伦查德怀着战争出现转折的心情，于14日星期五再次致电å斯坦伯格，安排新的会面。hＡoshudu。这一次，再没有关于恶战之类事情的讨论。毫无疑ທ问，伦查德感到เ再没有进行这类讨论的必要。斯坦伯格还要去度假吗？斯坦伯格说他还要去，第二天出，19日，下个星期三，离开波多黎各，那ว一天他在华盛顿有安排。伦查德友好地说，“打搅你的旅行可不好”，并邀请斯坦伯格20่日下周四来与他再次见面。
到เ下个ฐ星期一和星期二，本来的攻击方变成防御方แ。星期一出版的一篇《华尔街日报》文章对里斯科未来的盈利前景提出了质疑。里斯ั科股票当天下跌8๖点，至115美元，第二天又下跌美元。西蒙斯的反银行收购法案及时地于星期二在奥尔巴๒尼提出。随后获得通过，5๓月中旬ຒ成为法律。里斯ั科又遭受进一步打击，它收到เ司法部的一封信，说司法部听说了里斯ั科收购化学银行的计划，并指出：“虽然我们并不想暗示这样一笔交易将违反反垄断法，但根据这些法律法规，尤其是《克莱顿法》9๗aທct第7部ຖ分，我们会提出一些疑问。”第7๕部ຖ分禁止有可能ม通过减少竞争来限制交易的合并，把它如当时通常解释的那样适用于里斯ั科与化学银行合并案，将非常值得质疑。一直没有人解释为什么เ司法部ຖ会在那个特定时刻出那ว样一封信。这些事情生的同时，斯坦伯格与家人正在波多黎各的剑鱼滩打网球和游泳。他后来坚持说，他只与他在大颈区的办公室通过两ä次电å话。不过，很难想象他竟然完全没有听说《华尔街日报》的那ว篇文章、里斯科股票的持续下跌、奥尔巴๒尼的法案和司法部的恐吓信。虽然好冲动，但斯ั坦伯格是一个擅长思考的人，也许，在剑鱼滩的游泳池边放松的时候，他自嘲地想过，自己้前一周刚刚在一个洛克菲勒大卫·洛克菲勒的银行里召开公司年会，现在又在另一个ฐ洛克菲勒劳伦斯·洛克菲勒的酒店，花最高的价钱，换取从作战前线上抽身的短暂休息，而同时，第三个ฐ洛克菲勒纳尔逊·洛克菲勒正在敦促州ะ议会通过一项法律，旨在阻碍他从事他认为ฦ既ຂ合法又对社会有益的事业。
19日，星期三，斯ั坦伯格在华盛顿的一天是令人沮丧的一天。一切现在似乎都对他不利ำ。先，里斯科股票价格的神秘下跌正在一天天削弱公司的收购能力，但这还不足以使情况变得毫无希望。斯ั坦伯格计算过，只要里斯ั科股票价格不低于8๖5美元，他就能够出对化学银行股东有吸引力的收购要约，而不会降低里斯科的每股盈余。到เ2月19日，里斯科股票稳定在110美元左右，因此出诱人的收购要约仍是完全可行的，只要能够找到阻止股票进一步大幅下滑的办法。另一个迫在眉睫的问题是全美国的立法形势，这正是把斯坦伯格带到เ华盛顿ู来的问题，而他在这里看到的是令人不寒而栗的情景。全美的议员们都沉浸在可怕的反联合、反收购情绪中ณ。这一天中，斯坦伯格与参议院银行货币委员会一半的成员和几名联邦储备委员会委员谈了话。毫无例外地，他现他的谈话对象坚决反对里斯科收购化学银行，而他们的理由在他看来完全不可理喻。一次又一次，他解释说，他的目的不是毁掉一家银行，而是为了赋予它新生，并且，一家公司收购另一家公司，绝不一定是坏事，而是自由企业制度下重要而且必要的一部分，在有些情况下，甚至是积极进取的管理方式取代落后过时的管理方แ式的唯一途径。一次又一次，他现自己้的观点只得到对方แ的沉默，他本人则被当做喜欢掠夺并不属于他的财产的商业强盗。这些简短对话的gao潮部分是他与关键人物参议员斯巴克曼的对话。根据斯坦伯格的叙述，部ຖ分对话内容如下：
斯ั巴克曼：几周前，一个ฐ人在这里向我抱怨，说有人挤进来收购了他的银行，然后把他解雇了。现在，我们再不能ม让这种事情生了。
斯ั坦伯格：但是，参议员，整个ฐ经济是靠利ำ润运转的。如果一个银行的总裁带不来利润，他就应该像任何其他人一样被取代。除非你想改变整个系统—
斯巴๒克曼：不，不，我并不想那ว么做。顺便说一句，你看过我准备提交的反银行收购的法案了吗？打电话叫他的秘书小姐，化学银行律师来的法案在哪儿？我想拿给斯坦伯格先生看一看。
就这样，斯坦伯格第一次知道了西蒙斯按照ั化学银行的要求起草，并且按照参议员斯巴๒克曼的亲密说法，“来”的法案。实际上，斯ั巴๒克曼在3月底提交了这份法案。与在纽约州ะ议会不同，它从未获得通过。但3月19日，化学银行聘请的律师显然正在充当参议院银行货币委员会主ว席的某种非正式法律助理，这一消เ息进一步加深了斯ั坦伯格的绝望。直到很久ื以后，他才开始认识到，他与斯巴克曼的谈话只是一幕华盛顿高级情景剧。
“我那天晚上回到纽约，感到เ没有获得任何确切的消息。”斯坦伯格后来说。实际上，那一天，由于认识到美国政界ศ和商界ศ的大人物都坚决一致反对他，斯坦伯格决定投降。第二天，他按计划去派恩街2๐0号参加与化学银行顶层人员的第三次会谈。事后表明，这将是类似会谈的最后一次。让我们再一次看看两ä个不同版本的描述：
斯ั坦伯格：“我赴会时口袋里装着一份公开声明—一份投降声明。我告诉他们，我前一天去了华盛顿，以及我见过哪些人。我说，我已๐经从同那些人的谈话中得出一个结论，那就是，我们提出收购要约的唯一途径是获得化学银行对合并的热情支持，我甚至也不确定这是否有用。我等了一会儿。说得好听一点，化学银行没有人表达出合并热情。接着，我说，一个ฐ半小时后，我将布一份撤退声明。我把声明从口袋中ณ拿出来，读给化学银行的人听。你可以感到他们如释重负，几乎能够触摸到那种感觉，就像一种沉默的喧闹。所有人都握了手。我从那ว以后再没有见过他们中的任何人。”
正文第五章大冲突1้0่
伦查德：“斯坦伯格与几个随从一起来的。hＡoshudu他说他已经决定，现在不是推进收购的时机，为ฦ此他当天将布一项ำ公告。这是一次非常友好和令人满意的会议。”
斯坦伯格后来布的公告在最后一部分极大否定了他此前表达过，此后将再次强调的哲学，这表明他短期内被洗脑แ了。公告内容如下：
纽约大颈区，19๗6๔9年2๐月20日。里斯科数据处理设备公司董事会主ว席索ิ尔·p·斯坦伯格今天宣布，他没有收购化学银行纽约公司9e9york9๗的计划ฐ。没有对方แ管理层的支持和热情，里斯ั科对迫使化学银行就范不感兴趣。
斯坦伯格先生认为，恶意收购重要银行会对整个经济不利，因为有可能ม损害银行系统的稳定性和声誉，削弱公众对之ใ的信任。
罗姆尼斯、科普兰德、泰森、朗、利尔森、芬斯顿和化学银行其他董事当天下午看到下面的电报时，大概ฐ会非常满意：
很高兴告知诸位里斯科已经宣布撤销收购化学银行的计划。
比尔·伦查德
就这样，事情在正式开始两周之后结束了。“他们”—化学银行、银行业的大部分人、克拉瓦斯律师事务所、华尔街诸多方面的大人物、最大的代理权经纪公司、纽约州州长及议会、联邦ะ储备委员会和参议院银行货币委员会的成员，以及众多或多或少相关的人物—联合起来打击里斯ั科的索尔·斯坦伯格，并且明显造成他在最后一刻๑丧失了勇气。他和里斯ั科那ว年夏天又卷土重来收购了英国出版业巨头，帕加玛出版公司perga摸npress。这次他表现得坚强不屈，但从财务的角度看是一场灾难。
不过事情并没有完全结束。它对美国商业和社ุ会都产生了影响，有的影响不一定是好的，有的则ท可以肯定是具有净化作用和启示ิ性的。伦查德后来说：“我对整件事情的态度相当严肃，虽然我知道许多人不是这样。我们银行现在对这种事情更为警惕。我为ฦ之ใ受到很多嘲笑。如果斯ั坦伯格固执己见，很有可能ม会导致一场战争。我不是说我们可能会被打败，我仍然认为ฦ我们可以成功打败他们。不过，我非常高兴我们并没有被迫进入这一过程。”
斯ั坦伯格对于整件事的主要记忆是那ว么多人对它歇斯ั底里的反应。“没有人是客观的，”他说，“我想要客观的观点，却就是得不到เ。整整那两ä周，我从未见过的银行家和企业家不停地从对方แ阵营跳出来攻击我们，就因为ฦ我们想收购一家大银行。有些攻击相当可笑，一贯稳重的投资银行家说话的样子就好像我们在玩弄黑手党的伎俩，而且攻击一直在持续。我们放弃计划ฐ几个月之后，一些大公司的管理者仍然打电话来激动地说：‘我认为这是大错特错，你试图做的—’但他们就是说不出为ฦ什么。我们触动了某种神经中枢，我仍然不知道那ว是什么。在一次聚会上，一家巨型公司的老总问我，在针ฤ对我们的行动中是否有反犹太倾向。我说，就我所知没有。确实有反犹太的银行家和企业家，但事情比这个更复杂。我现在认为ฦ，假如我们真的进行一次恶意收购，那ว将会是一件好事，因为ฦ会举行国会听证会，好让所有那些腐臭的情绪都在空气中曝光。”
投降后，斯坦伯格立即在悔恨中总结了自己้情绪化的反应：“我一直知道存在一个老派堡垒，我曾经还以为ฦ自己是它的一部分。”至于老派堡垒，或许它对这件事的结论，就是一家尊贵的商业银行的一名官员，用缺乏逻辑、惜字如金而又具有误导性的老爷方式表的经典言论：“绝不要相信一个胖子。”
正文第六章滑铁ກ卢前夜的狂欢1้
如果说在股票市场历史上有一件事情确定不移的话，那就是新า股狂热永远是危险繁荣的最后阶段—是对即将到เ来的灾难的警告，就像周期性呼吸异常是死亡的信号一样确定，但这种危险并非不可克服。hＡoshudu如果人们的头脑能够冷静一些，记忆长久一些，不论大小投资者，专业还是业余人士，都能ม够注意这些信号、避开新า股票、减少投资从而躲避危险……
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就在斯坦伯格现自己不属于老派堡垒，而且老派们虽然年事已高，但既ຂ没有绅士到เ也没有衰老到不能ม战斗ç的地步的同时，20世纪60年代的投资革命已经接近完成，这个时代正在纵情享受它最后的投机冲刺。
969年，机构投资者实际上已๐经统治了纽约股票交易所。6๔0่年代初，它们在这里的份额曾经不到13๑；现在，它们占公开行股票交易量的54%，公共基金交易量的6๔0่%。投资机构中增长最快的共同基金现在持有大约500亿美元的资产，转手率为50่%ื，也就是说每年转手它们投资组合资产的一半，而在1962年，这一比率还只有20%ื。
股市正开始热情地舒展。道琼斯指数继5๓月达到เ970点的高峰，只比19๗66๔年1้月的历史最高值低几个点，之ใ后进入长达三个ฐ月的急剧下滑，到7月底只勉强高于800点关口。联邦储备委员会由于担心加剧ຕ通货膨胀，继续紧缩货币供给，使利ำ率一飞冲天，却收效甚微。同时，出现了对伴随着恶性通货膨胀的经济衰退的恐惧，这令古典经济学家非常困惑，因为这两者显然是来自截然不同的两个世界ศ的恶魔。人们越来越多地指出以蓝ณ筹股为主ว导的道琼斯指数在反映现实情况上的失败，曾经价格高涨的股市先锋已经不是像道琼斯指数那ว样缩水20%，而是50่%ื~7๕5๓%，或者更多。6๔0年代初最高曾涨到เ60美元的全斯ั通，到1969年10月可以以不到เ10美元的价格买到。年初，国家通用公司已๐经从66๔美元的高位下跌至35美元，凌·特姆科·沃特则ท从135美元跌至62๐美元，利ำ顿工业从1้00่美元跌至50美元。一度以“拥有美国企业中属于你的股票”作为ฦ题词的纽约股票交易所，在没有解释原因的情况下撤掉了它。
对于即将生的事情，一个ฐ具体的不祥之兆是经纪公司利润的突然下降。作为经纪公司收入之ใ源的交易量正在迅减少。1้9๗69๗年，纽约股票交易所交易量比196๔8๖年下降了大约4๒%ื，美国股票交易所则下降了近15๓%，场外交易市场的下降幅度还要大得多。同时，由于前一年交易量大增而导致的纽约下城人员和设施ๅ的庞大扩张，大大提高了经纪公司的成本。基本支出的单位成本正在暴涨；华尔街文员和行政人员的工资在10年内上涨了6๔0%，审计师和律师的收费则上涨了约80%ื。在这些压力下，纽约股票交易所的大部ຖ分成员公司1้9๗69๗年下半年都出现了赤字。
到处都显示着不祥的征兆，毁灭即将来临，全美弥漫着明天就要灭亡和滑铁卢前夜的情绪。这样的气氛对于当前的狂欢再合适不过。美国厌倦了、犯罪和自由主义，华盛顿又由á新的保守主ว义共和党政权掌握，国家在政治上正转向右派；在经济上，这意味着将进入崭新า形式的自由放任主ว义。合并继续以疯狂的度增加，因此资本集聚也在加剧：资产过10亿美元的公司占全国资产的比例在短短10年里从26๔%ื增加到4๒6๔%。“创造性会计”继续繁荣，会计当局则ท视而不见。1969年2月，证券交易委员会通告会计准则委员会，必须ี对合并会计中权益合并法的使用进行控制，但后者犹犹豫豫，一整年也没有采取任何行动。证券่交易委员会也没有进一步敦促此事。同时，经纪商已经学会如何将股票市场的两大新势力—联合企业和共同基金—联合在一起，也就是用一种近乎阴谋的方式欺骗大众。经纪商会提议并推动一项合并，在此过程中为自己谋取合并双方แ公司的一大笔股票。接下来，他会把股票卖给基金，同时保守合并计划的秘密。然后，当合并被公布时，会计师们将表演他们的盈亏线魔术，疯狂吹捧合并、热爱盈亏线的公众将抬高股票价格，内部ຖ人将抛出股票，最后，公众将同20世纪20年代原始的股票市场操纵的受害者一样，只剩下大而空的钱袋。
不过，这种阴谋的受害者相对来说较少。数千万的投资者或者足够幸运，或者足够精明，避开了大部分受哄抢的联合企业股票和其他交易最频繁的投机股票，正处于有利的位置。一直到1้9๗69年年中ณ，人们都不一定要购买道琼斯蓝筹股才能财。比如，如果你1965年初ม买了仙童照相，你的钱就变成原来的三倍了。如果你在196๔7๕年初买了博伊西加斯凯德公司Boi色caທscນade股票，你的资产几乎ๆ已经变为原来的四倍。就连美国家庭用品公司这样的老马自1้966๔年底以来也翻了一番๘，任何一只基本面良好的其他股票也都有类似的业绩。这些可观利润中的大部分都将在第二年消เ失，但此时没有人知道这一点。196๔9๗年年中ณ，账面利ำ润还美美地在那儿，使小投资者感到เ自信和富有，从而进入一种消费情绪。私立学校和大学正在从蜂拥而至的申请者中ณ精心挑选录取者；昂贵的餐厅里很少有空位；在一些地方，马路上的梅赛德斯几乎和庞蒂亚克一样常见；整个ฐ夏天和秋天，纽约肯尼迪国际机场飞往或来自欧洲的满乘飞机如此之多，以至于它们有时不得不花数小时等待跑道清空，以供起飞或降落。染上华尔街情绪的投资公众正仿佛明天不复存在一样地活着。
正文第六章滑铁卢前夜的狂欢2
证券交易委员会在做什么呢？它自己似乎ๆ也染上了滑铁卢前夜的情绪。。hＡoshudu它由于相关法令几乎享有对公司会计实务独断权的会计部，正沉重地迈着老式而明显不称职的步子，继续把信任交给短视而道德多变的会计师。证券交易委员会的职员正经历着自艾森豪威尔政府以来无可匹敌的。那ว一刻，那ว将是非常短暂的一刻๑，似乎ๆ一切都疯狂了。
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机构投资者的增加产生了一种新的高风险经纪操作，大宗经纪。这时，一家大型共同基金或养老基金可能突然想购买或出售单只股票的10万股、5๓0่万股甚至10่0่万股。过去，为这样一笔委托负责匹配买方แ和卖方，并且在必要时为一方แ或另一方先垫付资金的责任落在交易场内的专业人士身上；但现在，由于这样的巨额交易牵涉的资金过于庞大，专业人士的自有资本相对于这一艰巨เ任务显得少得可怜。成功而轰动一时地弥补了华尔街传统交易方式不足的是所罗门兄弟公司saທlo摸nBrothers，即原所罗门兄弟泄睦展荆⊿alo摸nBrothersaທndhutzler，创น建于1้9๗10年，是一家多年来处于领先地位的债券而非股票机构交易商。实际上，这家公司在债券่交易中的声望颇็高，因而一度华尔街对可流通债券的定义แ就是所罗门公司愿意购买的债券。60่年代中ณ期，当高盛和贝尔斯登公司占据机构大宗股票经纪业务的最大份额时，所罗门兄弟的合伙人，以精明、说话温和的威แ廉·r·比利ำ·所罗门［9illiamrBillysalo摸n］为代表，经历了一次醒悟。他们想到，大宗股票经纪基本上与大宗债券经纪没有什么เ区别ี。在两种情况下，你都需要认识你的客户，机构投资者。所罗门兄弟已๐经通过交易债券่认识它们多年。你必须拥有能ม够承担巨大资本风险的资源和勇气。所罗门兄弟多年来都是债券่市场的投机之王，那么，为ฦ什么เ不进入股票批生意呢？
1964~1้965๓年，他们开始进入，到1968年，已๐经成为ฦ毋庸置疑ທ的领导者。他们的明星股票交易员杰伊·佩里jayperry是一个说话很快、极具竞争意识的30岁出头的男人，来自阿肯色州的温泉城，以前曾是债券交易员。在所罗门兄弟位于华尔街60号的嘈杂交易室，佩里将收到一家大机构针对某只股票数十万股交易的询价，比如一笔价值3000万~4๒00่0่万美元的交易。询问公司执行委员会之ใ后，他会在电话中ณ喊出一个比市价稍低一点的报价，但关键是又不会太低，以至于低到假如这么เ多股票被直接扔给缺乏资金的场内专业人士手中ณ会生的那ว样。然后，在连接着所有美国大基金的120่键电话控制台这是场内专业人士不能ม享受的便利ำ，他们被禁止直接与机构做交易，佩里和所罗门公司的其他部门将开始把这笔巨เ大的股票分割成小部分，分别召集买方แ。很多时候，他们能够召集的购买数量会比可供卖出的数量少几十万股。这就是大宗经纪的重要性所在。所罗门兄弟会好心地为自己的户头买下这些剩余股票，完成交易，同时从卖方แ和各个ฐ买方แ收取佣金。接下来是比较棘手的部ຖ分：抛掉所罗门买进的股票，因为它并不想在可能ม长达几个月的时间里把数千万美元的资金套在上面。“我们几乎愿意买任何股票，”所罗门温和地说，“我们买了不少了。”所罗门兄弟通过稳稳地从买卖双方赚取的巨额佣金，补偿了它由á于对几乎ๆ不了解的公司股票的直觉性投机而承担的风险，而且还不只是补偿。1้96๔9๗年头三个ฐ月，所罗门兄弟“横扫”了近600่只股票，不断ษ将自有资本置于价值数十亿美元的交易之ใ中ณ。一天，它曾以5236๔万美元交易了万股控制数据公司9troldaທta股票，是纽约股票交易所历史上单只普通股的最大一笔交易。
所罗门公司最大和持续时间最长的一次大额投机生在1968年的头三个ฐ月，对象是1้965年股市表现最引人注目的股票之一，仙童照相。1967年1้2๐月2๐1้日，很明显沉浸于圣诞节挥金如土情绪之中的所罗门兄弟从一家投资机构以88美元的价格购买了万股仙童，投入资本大约45๓0่万美元。同一天晚些时候，该公司以905๓8๖美元的价格卖出万股，从而转眼间赚取了万美元的利ำ润。这样，所罗门还持有近3万股仙童。8๖天后，19๗6๔7年1้2月29日，该公司又从另一家投资机构以8812美元的价格买入万股仙童。1้9๗68๖年1月22日，仙童的行情相当不好，所罗门兄弟确信此时买入相当合算，公司又以7๕8๖美元的价格买入了万股仙童，从而以85๓美元的平均价格总共买入了万股，资本投入近9๗00万美元。
日复一日，仙童没有复活。相反，它持续下跌，很有可能ม是因为对冲基金知道所罗门手中有大量需要抛售的股票，因此利用这种情况进行了卖空交易。几天的下跌变成几周的下跌，仙童股票完全没有复原的迹象，最后，比尔·所罗门和他的合伙人终于承认做错了。3月1日，他们以66美元的价格卖出了2000股仙童；3๑月2๐日，以591้2๐美元卖出万股；3月6～9๗日，以5558๖美元卖出万股；最后，3月1้0~3๑1日，以跌至52美元的价格卖出了所有剩余的股票，这一价格也正是仙童的全年最低价。所罗门兄弟在所有交易中的利润，包括12月21้日的资本利得和佣金，是万美元；损失为ฦ万元，净损失万美元。
但有什么เ好担心的呢？下个ฐ星期，或者下个月，将有一笔新的大宗交易，带来300万美元或者更多的利ำ润，正如所罗门兄弟永远令人满意的年度财务业绩所证明的那ว样。大宗交易绝不是有助于午睡的业务，相反，它要求人们处于高度兴奋的状态。而且它使共同基金及其客户，即投资公众，能够把一部ຖ分风险转嫁给杰伊·佩里这样具有钢铁ກ意志的专业人士，他们看上去总是随时准备行动，还有比利·所罗门这种似乎ๆ永远不会慌张的人。
正文第六章滑铁卢前夜的狂欢3
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还生了一些不那么有益的变化。hＡoshudu许多共同基金本身正在利ำ用宽松的市场环境恣意玩弄一种伎俩，使它们的资产价值瞬间不费吹灰之力地出现虚假膨胀，就像合并会计之ใ于联合企业一样。不过这种伎俩在当时还是完全合法的。资产价值对共同基金的意义แ，如同每股盈余对联合企业的意义：它是它的门面，它是吸引新资本的诱饵，也是衡量它成功或失败的尺度。这种伎俩包括使用一种叫做“存信股票”的东西，20่世纪60่年代末期，它曾被许多共同基金的魔术师纵情使用。在公众的印象中，一个有幸与存信股票有联系的人叫弗雷德里克·s·梅茨fredericນksmates。
有一件事大概ฐ会令人们感到矛盾，那就是1968๖年梅茨成为华尔街最成功的年轻基金经理之一，却也是一位名副其实的心灵高尚和关心社会的人。他出生于布鲁克林，是布鲁克林学院1้9๗54届毕业生，娶ດ了一位巴纳德学院的心理学教师，自己在布鲁克林的一所犹太高等学校也做过很短时间的教师，在1967年8月成立自己的梅茨投资基金matesi女estmentfund之ใ前，在斯平加恩海涅经纪公司spingaທrnheine工作过几年。他的基金立即获得巨เ大成功，使他很快就能ม把自己的社会理想融入企业经营当中。在梅茨基金的投资组合资产中，没有一只股票是生产军火、香烟或其他他认为污染环境的产品的公司。他宣布了利用基金帮助“穷人变富”的志向，为ฦ了这一目的，他计划ฐ将基金的最低投资额降为5๓0美元，并在贫穷地区开展特殊的销售活动。事后表明，他对穷人福利的主要贡献在于，他从未实施ๅ这些计划ฐ，因此使穷人幸免于成为梅茨基金的投资者。
他把他的办公室称为“威廉街上的犹太集市”，把他的年轻员工称为ฦ“花样少年”。他的公司看上去与他所处的时代完全合拍。不论是因为这些公司政策、目标和态度，还是恰恰因为排除了它们的阻碍，到เ1968๖年夏天，梅茨基金已经成为ฦ共同基金业新า的轰动制ๆ造者，成立第一年，资产价值上涨了近1้0่0%ื，资金涌入的度为每天15๓0่万美元，远远过此前由弗莱德·卡尔的创业基金创น下的纪录，使得梅茨不得不在6๔月暂时关闭销售窗口，防止他的公司不堪重负。