尽管巴菲特已经成了公众人物，但是他的私人生活还是一如既往的平凡宁静。和现在的首席执行官不同，他不会事先预约时间，而是率性地想干什么就干什么เ。当凯瑟琳·格雷厄姆的儿子比尔·格雷厄姆问巴菲特什么เ时候方便拜访他时，他回答说：“什么时候都行，我没有固定的日程安排。”《华盛顿邮ุ报》的总裁理查德·西蒙斯对他房间里的简朴宁静感到不可思议：墙壁涂成了翡翠绿色，里面几乎连一件装饰品都没有。在一个ฐ玻璃罩下有一台老式的爱迪生牌股票行情自动收录器、一张《奥马哈太阳报》获普利策奖的奖状、几张家庭相片，还有一张本杰明·格雷厄姆的照ั片。房间里有一张格子花呢的长沙发，上面落了一层灰，说明这其实也只是一个摆设。巴菲特没有电å子计算器，没有股票行情显示终端，也没有电脑แ。“我的脑袋就是电脑。”他曾经这样告诉一位记者。
当他在办公室时，理查德·西蒙斯ั对此形容说：“看起来好像并没有什么大事会发生，只是有时他的股票经纪人比尔·斯ั科特会探进脑袋来问：‘买进1000万美元，每股125125美元，行不行？’巴菲特办公室的电话铃声也不像有些首席执行官的那样响个不停。与一般的首席执行官相比，巴菲特的时间显得很充裕。”他每天都过得悠然自得，还会惬意地喝上几杯加了樱桃汁的可乐่。他会坐在红木桌旁悠闲地看书，一待就是几小时，仅靠电话与外界联系一下而且是他本人接电话。他有三条私人电话线路，分别ี通向所罗门兄弟公司、美邦公司和高盛集团。有人说他第一眼看到巴菲特时，会感觉回到了一个ฐ天真烂漫的年代。一个年轻的投资经理塞什·卡拉曼与这位亿万富翁在波士顿ู的丽思卡尔顿酒店一起吃了顿ู早餐。塞什·卡拉曼发现巴菲特跟“传说中ณ”的一样，他静静地站在服务台前等候，旁边没人跟他搭讪，也没人知道他到เ底是谁。“他超凡脱俗的一点，是吃了几根长条香肠和几个鸡蛋，估计他是全美国最后一个爱吃长条香肠的人了。”好莱坞制片人诺曼·李尔在奥马哈机场遇到这位略微有些发福的亿万富翁时，错把他当成了司机。巴菲特长相普通的脸上戴着副玳瑁眼镜，头发稀疏杂乱，手里拿着车钥匙，只有杂乱ກ的眉毛方能显出他的个性。
“您想要多少钱？”巴菲特问。
“60่00่万美元。”B夫人脱口而出。
“我觉得你会认为ฦ重要的。”
1้9๗77年新年之ใ后的第一个星期六，巴๒菲特和芒格来到了麦努家中。巴菲特代表蓝带公司提出想用3๑0่00่万美元收购《晚报》，麦努不同意。巴菲特把价格提高到3200万美元，结果还是不行。巴๒菲特和芒格离开了那个房间。与《晚报》少得可怜的收益相比，他们的出价已是相当慷慨。1976๔年《晚报》的税前收益只有区区1้70万美元，但巴๒菲特相信它有更大的盈利潜力。他知道在那么多城市中，大报的实力会越来越强大，而小报只能苦苦挣扎或等待破产。《晚报》实际上已经占有了布法罗的整个市场，它的日发行量是早报《布法罗信使快报》以下称《信使快报》的两ä倍，广告收入也比后者多75%。
蓝ณ带公司之所以富有吸引力，是因为它是在前端收取了现金，但是可以在很长的时间期限内分批偿还这笔钱，因为它的客户已经提前购买了购物券。这些购物券经常被顾客塞进抽屉里就忘掉了。在这期间，蓝ณ带公司就可以无偿地使用这笔浮存金。对巴菲特而言，蓝带公司就像是一家还没有受到监管当局控制的保险公司。
它的“保费收入”也就是出售给零售商的那些购物券่每年高达12亿美元。这样一来，对于巴菲特而言，除了在伯克希尔·哈撒韦拥有的大量财富之外，他又多了一个充裕的现金来源。他和芒格都加入了蓝ณ带公司的董事会，接管了董事会的投资委员会，并且开始运作这些浮存金。
西伯里·斯ั坦顿不苟言笑，态度冷漠，不过目光如炬。决定他命运的时刻出现在1934年大萧条最严å重的时期。当时的纺织厂一个个倒闭或是迁往南方。但是，西伯里就像他的航海者祖先一样，经过深思熟虑后决心要安全地闯过这场风浪ฐ。他设计了一个运营计划，为ฦ工ื厂增加现代化的设备。在后来的10่年间，他总共为纺织厂注入了100่0万美元的资金。西伯里和他的弟弟奥蒂斯走进了股票交易所，大量买进哈撒韦制造公司的股票。他们胸怀高远的理想，认为ฦ如果股东的利益面临风险，自己就应该和股东站在同一条战线上。有了西伯里做舵手，考夫大街上这座红砖盖成的纺织厂勇猛地经受住了浪潮的冲击。
接下来几年的经营业绩可谓喜忧参半，哈撒韦建立了合成纤维分厂，而且在人造纤维制造业中一直处于市场旗舰地位。第二次世界大战对降落伞纤维面料的需求无异于给公司注入了一针ฤ强心剂。二战结束后，哈撒韦继续研发人造纤维，终于成为全美国，也许是全世界最大的男士西服面料é制造商。但是，麻烦在于公司的产品非常易于被竞争对手仿制，它逐渐遭到了来自美国南方厂家乃至远东厂家的强烈冲击。后来，19๗54๒年，一场飓风吞噬了整个工厂，使它蒙受了巨เ大的损失。有人给西伯里开出了非常优厚的条件，让他去南方重新投资办厂，但这位倔强的军官绝不认输。他不愿意离开自己้熟ງ悉的新英格兰，决定让哈撒韦与一个同样历史悠久ื的北方制造商伯克希尔精纺联合公司联姻。
美国运通绝对是一家引领ๆ时代潮流的公司。美国当时已经进入太空时代，美国公民脑子里也一直在勾画ฑ未来，但很少有其他公司的产品能ม像美国运通那ว样恰如其分地彰显现代生活的品质。由于美国人已๐经有经济能力乘๖飞机旅行了，所以美国的中产阶级开始乘飞机环球旅行。在这样一个ฐ时代，旅行支票成为旅๓行者的“通行证”。《读者文摘》盛赞美国运通公司的旅行支票是“永远不会遭到拒付的支票”。美国运通公司有将近5亿美元的票据在市面流通，执行着像货币一样的功能ม。同样重要的是，到เ了1963๑年，已有10่0万美国人持有美国运通卡。要知道，这种卡投入市场不过短短5年时间，5๓年前美国人去外地旅游时还得考虑身上是不是要带上大笔现金。《时代》周刊â宣告“无现金社会”已๐经到来。在美国，一场暴风雨般的变革即将开始，美国运通正是这场变革的领跑者。
天有不测风云。危机往往始于公司内部ຖ某个微不足道的环节。这次危机降临在新泽西州巴约纳市的一家仓库，这家仓库属于美国运通公司的一个子公司。
然而，洛克菲勒控制下的管理层拒绝了这个提议。后来格雷厄姆发动了一场股东代理权斗争，入选了董事会，北方石油管道公司终于让步了，卖出了债券，并支付了每股70美元的红利。
到192๐9๗年为止，格雷厄姆和其他几个合伙人共同设立的“本杰明·格雷厄姆联合股票账户”下共有250万美元的资产，格雷厄姆也是春风得意马蹄疾。不过，当年的华尔街早已是新า贵云集，投机商们已经把股价抬到了天上。也就是在那一年，耶鲁大学的欧文·费希尔教授就宣称“股价已经永久性地达到一个历史最高点”。
在一个ฐ好日子里，悉尼·巴๒菲特的杂货店开张了，当时正值铁ກ路贯通美国大陆之ใ后3๑个月。奥马哈成了一个ฐ全国瞩目的交通枢纽，火车经常从这里进出，隆隆声响彻整个中西部平原。来自四面八方的拓荒者、流浪汉、投机商、南北战争老兵、铁ກ路工人、被释放的囚犯以及妓女蜂拥而至，形形色色的人都会光顾巴๒菲特家的杂货店，来买鹌鹑、野鸭和松鸡。泽布隆·巴菲特开始担心悉尼·巴菲特的前景，在写给他21岁的孙子的信中，他一再强调巴菲特家族的生意经就是“谨慎为本”：
你不要指望一口吃成个胖子，但我也希望今年春天生意能够更加红火。如果不行的话，你就赶紧关张，把欠债还清，保护好你的信誉，因为ฦ这比金钱还要重要。
这种强者愈强的局面在再保险行业中尤为明显。一些传统保险公司的损失越来越大，它们为了生存而苦苦寻求支撑。再保险公司的日子也不好过，很少有再保险公司敢再接保。它们在保费比较低的时候遭受了损失，此时在任何价位都不敢承保了。巴๒菲特用马克·吐温的形容来描述这种“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的心态：“如果一只猫曾经在热炉子上烫了屁股，以后它就再也不敢往上坐了，哪怕炉子是冷的。”伯克希尔·哈撒韦则不同，它之所以敢接任何大的保单，主ว要得力于它雄厚的资金规模和巴菲特的“心理判断ษ”。只要风险与保费的比率合适，巴菲特甘愿承担任何大风险，哪怕是损失高达1000่万美元的地震灾害。在1985年的报告中，巴菲特语气激昂地说：“现在太阳从西边升起来了，我们拥有别人所没有的承保能力。”1้986๔年，伯克希尔·哈撒韦的保费收入高达10่亿美元，是两年前的7倍，这为它提供了8亿美元可用于再投资的浮存金，第二年浮存金的规模更是达到了1้0亿美元。
到了1987年，伯克希尔·哈撒韦的资金更加充裕ษ，但是人们并不知道巴๒菲特将如何使用这些钱。巴๒菲特开玩笑说：“宁可买好股票，也不买好飞机。”可惜，当时他找不到เ便宜的股票，那时的股市正值牛气冲天。当年春天伯克希尔·哈撒韦召开年会时，道琼斯指数上蹿到เ让人眼前一亮的2258๖点，伯克希尔·哈撒韦的股价为每股3450美元。除了“永久”保留的大都市公司、政府雇员保险公司和《华盛顿ู邮报》3๑只股票之外，巴菲特已经悄悄地卖掉了其他股票，但他很难找到可以重新投
资的地方。
巴菲特并不相信所谓的市场预ไ测，他提醒伯克希尔·哈撒韦的股东
不要忘记，当道琼斯指数只有40่0点时，本杰明·格雷厄姆依然预计市场会继续走低。不过，巴๒菲特还是没有掩饰住自己的悲观情绪。他有一次在回答别人提问时说，当时的股市平均市盈率已经达到了20倍左ุ右，因此如果股市被整体腰斩，他一点儿都不会觉得奇怪。最近股价上涨的幅度已经超过一些公司每年12%~1้3%的实际盈利水平，巴菲特认为ฦ股市正处于一个危险地带。
有个对多年前的情形仍记犹新的股东问巴菲特，目前股市的状况是不是很像1969年，当时巴菲特关闭了合伙公司。巴菲特回忆说：“那时没有太好的投资机会，我就退出了市场，把钱都还给了合伙人。”但是，现在的巴菲特已๐不能退却，因为他旗下的保险公司、B夫人等都在源源不断地给他输送弹药。他需要一个可以投资的天堂。
那ว年的春夏两ä季，股市的牛市氛围愈演愈烈，道琼斯ั指数在当年7月达到25๓0่0点，到了8๖月更是上扬至2700่点。许多人从牛市中大发横财，但像巴菲特这样在一旁观望的人却错过了20世纪最大的一波股市上涨的行情。虽然伯克希尔·哈撒韦的股价又创造了新纪录，达到了每股4270美元，但这几乎已经无关紧要了。同1969年一样，巴๒菲特又把钱投到了地方政府债券่上，因为他找不到เ其他更好的投资机会。不久之ใ后，他接到了所罗门兄弟公司老板约翰·古特弗罗因德的电话。
自从1้0年前帮政府雇员保险公司渡过难关之后，古特弗罗因德与巴菲特的联系越来越紧密。古特弗罗因德由á于位高权重，所以常有一种高处不胜寒的感觉，他常打电话向巴菲特求教。巴菲特对古特弗罗因德也很敬佩，认为他是个ฐ出类拔萃的投资银行家。古特弗罗因德以辛辣讽刺๐的语风而闻名，但是他在处理业务时还是很保守的。尽管他知道每笔交易的利ำ润都相当丰厚，但他还是拒绝让所罗门兄弟公司承销垃圾债券，而且拒绝为客户进行恶意收购。与之ใ相反，他让所罗门兄弟公司把注意力都集中在主ว营交易业务上。在查理·芒格看来，古特弗罗因德体现了所罗门文化中特有的贵族气质，尤其是在投资审慎这方แ面，古特弗罗因德身上有一种新一代高管层所不具备的独特品质。
当年夏天，巴菲特向古特弗罗因德提出，如果所罗门的股价再便宜一点儿的话，他将有兴趣大量买进。尽管当时所罗门的股价已经比最高位低了1้3，但巴菲特还是不够满意，它的业务正好遇上了麻烦。
当时，所罗门最大的股东矿藏和资源公司正蠢蠢欲动。矿藏和资源公司受控于南非的哈里·奥本海默公司haທrryoppenheimer。它委托一位投资银行家菲利克斯·鲁哈顿ู声明，矿藏和资源公司正迫不及待地要出售资产。尽管所罗门14%的股票正攥在别ี人手里，但是古特弗罗因德还是随波逐流地听之任之，这是个致命的做法。到了9月中旬，当他得知菲利克斯·鲁哈顿找到的买主竟然是罗纳德·佩雷尔曼的露华浓时，不由惊得目瞪口呆。
不得已，古特弗罗因德只能向这些投资银行家们屈服了，他同意让所罗门接受被收购的命运，他从未想到เ自己会落到这一步田à地。一年前他在一次收购其他公司的圆桌会议上还有说有笑，当时与会的还有布恩·皮肯斯ั、著名并购律师乔·弗洛姆、德雷克塞尔公司总裁弗雷德·约瑟夫、检察官鲁道夫·朱利亚尼、收购商詹姆斯·戈ຖ德史密斯爵士和巴๒菲特。当时的主持人刘易斯ั·卡登虚设了一个“哈里”的形象，这是一个致力于公司长期价值的传统型首席执行官，他突然间遭受到了收购商的威胁。
古特弗罗因德：我们别ี再浪费时间讨论哈里了。
主持人：认同哈里的作用你这是什么意思？这家公司可是
我一手创น办并逐步发展壮大起来的。
古特弗罗因德：你之ใ前确实干得很不错。但是对不起，这就是
现实，董事会有权开除他。
主持人：开除他公平吗？
古特弗罗因德：这不是公平不公平的问题。时光无法倒流，不管
是改善管理后自力更生还是被别人接管……哈里都已成为ฦ过去了。
现在，当古特弗罗因德照ั镜子时，发现“哈里”正盯着自己呢！古特弗罗因德同意与佩雷尔曼会面。佩雷尔曼向他保证“收购的动机是友善的”，并希望古特弗罗因德能ม留下来。但佩雷尔曼希望自己在董事会能有两个席位，并暗示最多会买下25%的股票。古特弗罗因德听毕显得很镇定。
所罗门的支持者们很快就发现佩雷尔曼派来的代表是布鲁斯ั·沃萨斯ั坦，因此担心如果佩雷尔曼获得控股权，布鲁斯·沃萨斯坦很快就会掌握公司的主动权。佩雷尔曼对这种猜测嗤之ใ以鼻，表示自己不会掏腰包为ฦ沃萨斯坦找一份好工ื作。尽管如此，但是除了对所罗门的整体业务表示ิ赞赏之外，佩雷尔曼并没有明确表示ิ自己的收购动机。不过无论如何，古特弗罗因德和所罗门的人还是不信任佩雷尔曼。菲利克斯·鲁哈顿说：“他们认为ฦ沃萨斯ั坦和匈奴王阿提拉一样富有侵略野心。”佩雷尔曼当时正对吉列ต发起第二次恶意收购进攻，并从中大捞好处。所罗门兄弟公司的精算师马丁·莱博维茨说：“人们不可能会为佩雷尔曼工作，我们都不是那种人。”
可惜啊！所罗门过于粗心大意了。对于矿藏和资源公司，其实只要有人愿意开出理想的价格，他们就会同意转让股份。所罗门自己买不起，佩雷尔曼则准备以每股38美元的价格买进当时的市场价为ฦ每股3๑0美元多一点，总收购价约为7亿美元。此时正值9月21日周一早ຉ上，鲁哈顿ู认为所罗门最多只能争取在周末前再找到一个ฐ买主了，于是古特弗罗因德不得不往奥马哈打了电话。
没过两天，巴菲特就安排在纽约与古特弗罗因德和所罗门的首席财务官吉拉德·罗森菲尔德会面，地点是在古特弗罗因德的法律顾问马蒂·利普顿ู的办公室。巴๒菲特独自一人踱进了房间，他套了件蓝白相间的泡泡纱衣服就来了，而且衣服的里衬已经磨破，胳膊下还夹了张报纸。看到这副穷酸相，吉拉德·罗森菲尔德不由得倒吸了口冷气，难道此人就是所罗门的救世主吗？
巴菲特和古特弗罗因德两人很快就切入主ว题，互相试探对方的意图。半小时后，罗森菲尔德也加入了谈话。巴菲特开始向他询问所罗门的经营前景，包括5年内股价能ม抬升到什么水平。他们一致认为大概可以上升到每股65美元左右。巴菲特认为让他买进大量普通股太冒险了，只要伯克希尔·哈撒韦的税后年收入增长能达到เ15%ื，他就更愿意投资于一种可转换优先债券。大家都已๐经明白巴๒菲特心中的这种想法已๐经越来越明确了。
可转换优先债券在很大程度上也是华尔街金融创新的产物。它是有债券的属性—固定的息票和债券发行人的本金保证，持有人还可将其换成普通股。人们把它形象地称作“优质国库券่”，持有人的投资风险较小，而且机会合适的时候持有人还可以大赚一笔，尽管利润不如购买普通股那么高。
巴菲特坚持要9%的利ำ息回报和两个董事席位—一个给自己，另一个给芒格。所罗门的高管对此展开了激烈讨论，他们认为ฦ巴菲特给自己้争取的条件过于优厚了。他们说：“这给人的感觉是，买方给的溢价很低每股只有38๖美元，但要求的分红却很高，他两样都占全了。”所罗门芝加哥办事处的负责人威廉·麦金托什回忆说，伯克希尔·哈撒韦公司每年得到的6๔300万美元分红与其他公司的同类收入一样基本上是免税的。但在另一方面，巴菲特的资金可以将所罗门从矿藏和资源公司手中买回来，同时还避免了来自佩雷尔曼的威胁。在所罗门高管的心中，巴菲特和佩雷尔曼之间的人心向背不言自明。
周六晚上，古特弗罗因德与佩雷尔曼在纽约市东部幽雅的雅典娜广场酒店见了面。这一次，古特弗罗因德礼貌但却直率地告诉对方，佩雷尔曼不是所罗门欢迎的投资者。两天后，受挫的佩雷尔曼说他愿意接受和巴๒菲特同样的条件，还可以少拿利润，不过他威胁说如果遭到拒绝，他将在公开市场上买断所罗门的控股权。古特弗罗因德再次拒绝了他。
接着古特弗罗因德告诉公司的董事们，要么让巴菲特成为最大的股东，要么就干脆换一个ฐ首席执行官。古特弗罗因德预言，巴菲特肯定能ม帮助经营好公司。其中ณ一位股东莫里斯·格林伯格对此坚决反对，但董事会最终还是通过了这项决定。促成此次耗资巨大的交易的唯一原因其实是一种对未来的憧憬，那就是所罗门在巴๒菲特手中会比在佩雷尔曼手中运转得更好。
当9月底这条消เ息公布后，整个ฐ华尔街都震惊了。《华尔街日报》评论道：“这笔交易似乎ๆ对谁都合适，唯独一人除外。”巴菲特在一个投资公司里一次性投入了7亿美元，这是他迄今为止最大的一笔交易。巴菲特对古特弗罗因德十分尊敬，他后来曾说过：“我和芒格都喜欢约翰，敬重他，信任他。”而且这笔交易的风险并不高。在华尔街声名显赫的贝尔斯登公司的首席执行官阿瑟·格林伯格认为巴菲特“为伯克希尔·哈撒韦的股东们做成了一笔好买卖”。如果古特弗罗因德处理不当，把市场拱手让人，那就是他的失策。
不过负面批评声也是不绝于耳。《福布斯ั》的编辑艾伦·斯ั隆指出，巴菲特的融资使得所罗门屈从了矿藏和资源公司的讹诈。一些巴菲特的崇拜者也感到有些失望，因为他们认为巴菲特现在和华尔街的投机商已๐经是一丘之貉了。一年前巴๒菲特还语带揶揄地写到เ，如果有某位刚毕业的工ื商管理硕士问他致富捷径，他会一手捂着鼻子，另一只手不屑地指向华尔街。甚至连巴菲特最忠实的朋友卡罗尔·卢米斯都在《财富》杂志上感慨道：
巴菲特投资所罗门，其中ณ最让人意想不到的地方就在于他与华尔街同床共枕了，而在过去，他一直对华尔街口诛笔伐。
事实很快就证明，巴菲特当时的判断是大错特错的。过去巴菲特只是所罗门一个非常重要而且备受礼遇的客户，而且他对所罗门的估计过于乐观了。两周后，所罗门宣布解雇8๖0่0名职员并关闭两个ฐ部门，此举是为了减少6๔700่万美元左右的开支，这让人感觉到古特弗罗因德好像完全失控了。此番举ะ措也引起了股市和债券่市场上的普遍焦虑。