货物，而且包括诸如教育、卫生、理、美容等无形的服务。所谓“最终
经济学家能够系统地阐述土地财富的估值原理和分配原则，解决中国的土
作者先站了出来，指出在目前的楼市成交中隐藏着大量的假按揭，并就
官方แ委托调查的数据，但是，无法正式布。那ว么，这个数据的可信度有多高?
欧洲各国政府不会坐视银行破产，以避免重蹈雷曼兄弟破产导致信贷危机
的覆辙。其次，中美两ä国可能会延长他们的经济刺๐激计划。在这一次的经
济下滑过程中ณ，通胀压力会持续加大，到เ2012年将最终导致利率急上调，
以及随之ใ而来的又一次经济危机。
近来，世界各地的股市都在下跌。在前一时期，人们对于经济持续恢
复的信心，让市场预支了未来多年的增长红利。但此前的经济“增长”只
是库存水平恢复和经济刺激计划实施的结果，并不是来源于全球经济复苏
所真正需要的各国家、各产业之间的结构性调整。认为单靠经济刺激计划
就可以促成经济复苏实现可持续展的盲目信心，造成宽松的财政和货币
政策在世界范围内大行其道，这把全球推到了高通胀悬崖边。
欧债危机让下一次经济危机生的可能性大大提高。醉心于高增长率
的政策制ๆ定者们对欧洲事态的反应，将很可能ม推迟经济刺激计划ฐ的推出。
之前的政策错误之处，在于盲目相信经济刺激计划ฐ可以解决经济结构的不
合理问题，现在延续这些政策，会进一步放大错误决策的后果，并且使通
货膨胀的压力进一步加大。
大多数政策制ๆ定者和分析人士都认为，经济增长缓慢的大环境会使通
货膨胀保持在低位。等将来经济形势好转，停止经济刺激也来得及，通货
膨胀不会过度恶化。出于三个ฐ原因，这种凯恩斯主ว义的思维方式完全不适
于当前的世界经济。
先，全球经济的低迷将持续较长时间，因为经济结构失衡带来的
负面影响，是单纯依靠经济刺激计划克服不了的。那ว些金融、地产之类
的泡沫行业，以及上下游相关产业，不可避免地将缩减规模。此外，在
西方社ุ会借钱消费支撑经济增长的方式结束以后，展中国家也还需要
一些时间，才可能把出口转为ฦ消เ费需求导向的经济增长。出于凯恩斯主ว
义แ的思维方式，势必给当前的世界经济开出长期、而且过量经济刺激计
划的药方。当这种政策开始带来问题的时候，是不可能及时退出以避免
造成通货膨胀的。
其次，尽管经济增长缓慢，过低的利ำ率水平还是会让人们对于通货膨
胀的预期上升。这种状况在20世纪70年代也曾出现过。通胀预期本身，
就可以把过量的货币供应转化为通货膨胀。这对能源和食品价格方面的影
响尤为明显。
最后，全球化对于通货膨胀的抑制因素า已๐经被消除。在我们考虑通
货膨胀问题的时候，2๐010年生在富士康和佛山的本田配件工ื厂的事件，
重要性甚至过了美国的就业统计数据。在过去10่年全球化展的过程
中，中ณ国扮演了定价者的角色。中ณ国过剩的劳动力供应，让工业制ๆ成品价
格持续下降，并且在低利ำ率的环境下遏制了通货膨胀的展。
但是现在，中国已经走出了劳动力过剩的时代。未来5年内，中国的
流水线工人工资有望翻倍，这一增长过程甚至有可能ม在3年内完成。其他
的低成本国家，像孟加拉国和印度尼西亚，短期内都没有足够的基础设施ๅ
让他们取代中国来充当世界工ื厂。未来10年内，中国出口商品的价格也
可能会翻倍。中国出口的增长，将更多地受益于价格上升，而不是规模扩
大。日渐上升的生产成本势必加通胀的形成，并且让今天的低利率具有
更大的通胀风险。
10年之前，我曾经在文章中提到过，中国买什么เ什么เ涨价，卖什么เ
什么降价。以后，中国买的东西还是会涨价，但是中ณ国卖的东西也会开始
涨价。许多外国企业实力太强，中国的生产厂家在跟买主谈判的时候瞻前
顾后，不敢跟他们谈涨价。但是将来他们不敢也得敢，因为ฦ成本的上升已๐
经不可避免。
宽松的货币政策加上持续上涨的油价，造成了20่世纪70่年代的通货
膨胀。宽松的货币政策加上中ณ国工资水平的上升，将会在未来10่年内推
动通货膨胀的展。而达国家将再一次陷入滞胀的泥潭。即将出现的经
济二次触底过程展会很慢，周期会很长，我们有