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6
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责任编辑：李季于梅刘东威章北蓓ã吴焕责任校对:惠恩乐่
1息票率为8๖7。的债券目前销售价格为ฦ面值的977。。那么เ该债券的到期收益率应该比87。高还是低？
32006年8月，息票率125๓9
、20่14๒年到เ期的国债半年复利ำ收益率为ฦ8丨6697。。
假设息票每半年支付一次，计算债券่的价格。4
以下是10年到期的三种债券的价格：
债券息票率
价格
28162
4๒98
3๑9
813๑342
78公司理财原理精要版
如果息票每年支付一次，哪种债券的到期收益率最高？哪种最低？哪种债券的久ื期最长？哪种最短？
5丨è0〉用即期利ำ率计算2年期，5๓9๗
债券่价值的公式是什么？
”用到期收益计算上述债券价值的公式是什么？
如果2年期即期利率高于1้年期利率，与2๐年期即期利率相比，到期收益率应该是更高还是更低？
4对下面的表述，从括号中挑选正确的词语填空：
1对同一债券่的所有现金流，即使它们生在不同的时点，到期收益率7即期利ำ率公式也用同样的利ำ率进行折现。
2对同一时点收到的所有现金流，即使它们来自于不同的债券，到期收益率乂ิ即期利率〉公式也用同样的利率进行折现。
6๔
试用一些简单的例子，说明你对以下问题的回答：
如果利率升高，债券价格升还是降？
如果债券收益率高于息票率，债券价格应该比10่0่高还是低？
如果债券价格过1้00，收益率应该比息票率高还是低？
1้与低息票率债券่相比，高息票率债券่的出售价格应该更髙还是更低？
2如果利ำ率生变化，与低息票率债券相比，高息票率债券价格变化的比例应该会更高吗？
1下表列ต示了一组200่6年8月美国国债的剥离债券价格。每份剥离债券都仅在到期日支付1000美元。
到เ期日价格
2๐0่07年8月95丨53
2008年8月91้07๕
2009年8๖月86，2
2๐010่年8月8108
〈0计算每年的年复利ำ即期利率。
期限结构是向上倾斜ฒ、向下倾斜还是平的？
与2๐010年到期的剥离债券的收益相比，你预期2๐010่年到期的息票债券收益率
更高还是更低？
4分别ี计算到เ2008๖年8月和2009年8月的1年期年复利远期利率。
8
一份87。、5年期债券的收益率为6๔
。如果收益率保持不变，1年后其价格应为多少？假设息票每年支付一次。
如果投资者在这一年中持有该债券，其总收益是多少？
你推导出的债券在特定期间的收益与在该期间期初ม和期末的到เ期收益率之间的关系是怎样的？
9
判ศ断以下说法的对错，并解释。
!到期日长的债券一定具有更长的久ื期。
第1部分7第4章
债券่的久期越长，其波动率越低。
其他条件相同的情况下，债券息票率越低，波动率越高。
如果利ำ率升高，债券久期也会增加。
10分别计算证券่4、8、0่的久期和波动率。其现金流如下表所示，假设利ำ率为ฦ
8
0：
期间1期间2期间3
八404040่
82020120่
01้0101้10
110〉假设时点0的1年期即期利率为2年期即期利率为3๑9๗
。那么第2๐
年的远期利率是多少？
期限结构的预ไ期理论认为时点1้的远期利率和1้年期即期利率有什么关系？在相当长的一段期间内，美国的期限结构平均来说是向上倾斜ฒ的。这一现象是对预期理论的支持还是违背？
1如果长期债券的风险大于短期债券，那ว么你认为时点1的远期利率和1年期即期利率是什么关系？
如果你必须承受长期负债比如你孩子的大学学费〉，那么投资于长期债券和短期债券哪一个更安全？假设通货膨胀是可以预期的。
如果通货膨胀非常不稳定，但你还必须承受长期负债，那么投资于长期债券่和短期债券哪一个更安全？